招商证券:上半年化工行业延续景气上行态势 维持行业“推荐”评级

招商证券称,上半年,受地缘政治及供需格局改善的提振,国内化工行业继续保持较强盈利水平,部分子行业盈利能力进一步提升。

智通财经APP获悉,招商证券发布研究报告,总结2022年上半年化工行业运行情况。该行认为,上半年,受地缘政治及供需格局改善的提振,国内化工行业继续保持较强盈利水平,部分子行业盈利能力进一步提升。维持行业“推荐”评级,关注业绩增速快、长期空间大、估值合理的细分龙头,推荐:瑞丰新材(300910.SZ)、永和股份(605020.SH)等,以及估值较低、核心竞争力强、长期逻辑清晰、业绩增长确定的公司:万华化学(600309.SH)、华鲁恒升(600426.SH)等。

招商证券主要观点如下:

2022年上半年基础化工行业延续景气上行态势。

2022年上半年,基础化工行业(中信)累计实现营业总收入12801亿元,同比增长38.85%;实现归母净利润1580亿元,同比增长47.98%。其中,Q2单季度实现营业总收入为6818亿元,同比增长38%,环比增长15.67%;实现归母净利润856亿元,同比增长40.84%,环比增长20.24%。国内外经济回暖,大宗商品价格上涨,化工产业链上游受益,行业盈利同比上行。

2022年上半年基础化工行业财务指标较为健康,现金流状况与营运能力等均向好发展。

2022年上半年末,基础化工行业总资产3.37万亿元,同比增长29.43%,资产负债率为47.00%,同比下降0.64个百分点;在建工程2678亿元,同比增长49%;行业经营活动产生的现金流量净额为1333.5亿元,同比增长54.3%,创下近年来的最高水平;行业存货总计3757亿元,同比上升46.95%,存货周转天数64.58天,同比减少1.25%,行业整体营运能力提升。

行业供需格局有望继续改善。

供给端,在碳达峰、碳中和政策的指引下,化工行业供给将持续受到约束,落后低效产能的出清,将促使市场份额进一步向龙头企业集中;需求端,在金九银十旺季来临、疫情逐步得到控制、新能源行业快速发展的提振下,基础化工行业需求有望持续改善。行业供需格局的改善,将为基础化工行业带来结构性投资机会。

维持“推荐”评级。

该行主要关注业绩增速快、长期空间大、估值合理的细分龙头,具体推荐:瑞丰新材、永和股份、呈和科技(688625.SH)、中触媒(688267.SH)、联瑞新材(688300.SH)、光威复材(300699.SZ)、利安隆(300596.SZ);以及估值较低、核心竞争力强、长期逻辑清晰、业绩增长确定的公司,具体推荐:万华化学、华鲁恒升、扬农化工(600486.SH)、金禾实业(002597.SZ)。

风险提示:安全和环保的风险;需求持续低迷的风险;产品价格下滑的风险;国际贸易摩擦的风险;项目投建不及预期的风险;汇率变动的风险。

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