西南证券：眼科医疗服务市场潜力大 渗透率仍有待提升 建议关注爱尔眼科(300015.SZ)等

智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，眼科医疗服务市场潜力大，渗透率仍有待提升。2020年我国儿童青少年总体近视率为52.7%，根据Frost&Sullivan预测，预计2020年年我国20岁以下近视患者会达到1.7亿人,近视患者总体数量会达到7亿人，随着视光行业利好政策不断释放以及近视防控产品、技术不断升级中国视光服务市场规模前景广阔。建议关注爱尔眼科(300015.SZ)、普瑞眼科(301239.SZ)、何氏眼科(301103.SZ)、朝聚眼科(02219)、欧普康视(300595.SZ)、爱博医疗(688050.SH)等。

西南证券主要观点如下：

行业纵览：眼科医疗服务市场潜力大，渗透率仍有待提升

2020年我国儿童青少年总体近视率为52.7%，根据Frost&Sullivan预测，预计2020年年我国20岁以下近视患者会达到1.7亿人,近视患者总体数量会达到7亿人，随着视光行业利好政策不断释放以及近视防控产品、技术不断升级中国视光服务市场规模前景广阔。

目前我国屈光、白内障手术渗透率较发达国家仍存在较大差距，位于低位，具备提升空间，预计在消费升级、术式升级等趋势下将逐步实现量价齐升。

他山之石：术式仍有升级空间，海外眼科龙头持续并购扩张

对标发达国家美国，2019年其眼科医疗服务市场规模达到374.7亿美元，为我国的2.5倍，而从需求端看，2019年我国眼科疾病患者数量为美国的5.1倍，我国眼科医疗服务市场存在持续提升空间。通过分析美国眼科医疗服务龙头Eyecarepartners的扩张路径，该行认为在眼科医疗服务机构发展的过程中，品牌力的塑造、资本的支持以及门店地点的选择为三个重要因素，且眼科医疗服务市场并购成未来的主流趋势，强者恒强，品牌力强劲且有持续并购能力的企业未来有望在市场角逐中胜出。

相关公司：一超多强格局形成，扩张下沉各显神通

爱尔眼科凭借多年口碑积累以及优秀的体外基金并购模式，成长为国内乃至世界范围内头部眼科医疗服务公司，且在市场规模持续扩大，渗透率逐步提高的行业发展背景下，凭借其规模优势、资金优势、先发优势尽享行业红利。

普瑞眼科坚持“辐射”扩张模式，目前在国内省会、二线城市覆盖度高;何氏眼科、华厦眼科在其各自省内具备良好声誉，在省内拥有良好下沉市场基础，省外扩张逐步推进，我国眼科医疗服务行业一超多强格局已经形成。

通过对比公司经营数据，该行认为眼科医疗服务行业发展存在：1)侧重消费属性细分领域;2)持续扩大公司规模以提升利润率;3)重视门诊布局开拓下沉市场三个共性趋势，而在扩张方式上存在横向扩面和纵向下沉两种方式，通过复盘爱尔眼科扩张历史发现，资本支持至关重要，该行认为对于普瑞/华厦/何氏眼科，能否获得资本支持扩张对抢占市场尤为重要。此外，视光门诊凭借其成本低、毛利高的特点最具布局性价比，能否在视光领域迅速布局对今后竞争格局的形成有一定影响。

风险提示：行业竞争加剧风险，新冠疫情风险，政策风险等。