为什么说现在已经不适合买入丘钛(01478)了?

本周四(8月24日)，手里拿着丘钛科技(01478)的投资者可以睡个安稳觉了，从上午11:25开始，丘钛的股价一路高歌猛进，截至收盘报18.04港元，涨幅达到了22.55%，创下上市以来新高：

行情截图来源：富途证券

再把走势图区间拉长来看，近期以来丘钛的股价可谓是一根线直插天际，现在轮到没买丘钛的人辗转反侧了：马上就20块了，买，还是不买?

新鉅科技的故事

事实上，丘钛科技此次新一轮的大涨，主要还是由于前一天天发布的一个公告：丘钛以人民币2.83亿元认购新鉅科技经扩大后股本约36%已获批准，完成后，丘钛将成为新鉅科技最大单一股东。

那么这个新鉅科技有什么来头，能让丘钛股价一天就涨了22%呢?智通财经APP获悉，新鉅科技成立于1999年8月，2010年在台交所上市，主要从事光学镜片的设计、研究、开发、制造及销售。

据悉，新鉅科技目前的业务专注于中国品牌智能手机及平板电脑制造商的中高端摄像头及指纹识别模组市场，在此前的自愿公告中丘钛也表示，新鉅已开发多项有关光学镜片的专利技术，并且是具备大规模生产1300万像素模组用镜片能力的少数制造商之一。

可以说，由于新鉅科技多年来维持的国际品牌客户关系及其在AR、VR、汽车等方面的镜片知识和技术积累，都可以为丘钛所借用，从长期来看，双方或许能在产品、研发上形成一定的互补效应。

丘钛的管理层也曾表示，公司一直在上下游寻找收购合作的目标，而新钜科技是合适的上游目标公司，如果收购成功将会最大努力，在短时间内将新钜科技扭亏为营。

正是由于这些原因，新鉅科技在台湾股市也成了一个大牛股，从股价上看，新鉅科技自从宣布将被丘钛收购以来，涨幅已经达到了185%，8月24、25两天更是连续录得涨停：

但讲故事终究是讲故事，拿出成绩才是硬道理，目前最根本的问题就在于，从财报上看，新鉅科技已经连续三年录得亏损：

8月10日，新鉅科技也公布了今年上半年经会计师核阅后的财报，报告显示2017年上半年公司累计营收4亿6898万2000元新台币，毛利率-17.85%，合并税后亏损1亿9226万4000元新台币(约合4239万元人民币)。

公司在去年的年报中还表示亏损有所收窄，但从今年上半年的各项数据来看，公司未来的前景仍不乐观，如下图所示，公司在过去两年二季度净利率、毛利率都有较大幅度反弹上的情况下，今年二季度这两项数据依旧未改颓势：

而从归属于母公司股东的净利润来看，在过去两个季度多少有些许复苏之后，新鉅科技二季度再次出现较大幅度的亏损：

说了这么多，最主要的还是为了说明，从财报上看新鉅科技称不上一家优秀的镜头公司，目前股价的暴涨与其业绩表现也基本上不能挂钩，出现异动的原因就只是因为丘钛的介入。

新鉅科技因为丘钛而暴涨，丘钛的股价则因为新鉅而攀升，这个逻辑讲得通吗?

涨势已见顶?

对于新鉅科技来说，如果今年的产品质量未有改观，产能利用率依然低迷，那么2017年亏损规模或继续维持在4到5亿新台币的水平，在没有业绩支撑的情况下，当前疯狂的涨势不可能持续太久。

那么权当丘钛做了一笔投资，买中了一只妖股，从投资收益上看又如何呢?

按照此前丘钛发布的公告，公司将收购新钜科技36%的股份，配售价为每股21.88元新台币，对价约为2.83亿元人民币，而目前新钜科技的股价为63.3元新台币，单独从投资收益来算，目前丘钛已经赚了5.36亿元人民币。

单看这个数目确实不少，毕竟丘钛上半年实现收益也才36亿，但这两天丘钛股价近25%的涨幅也算是反映了这笔投资收益，而从另一个角度来看，与营业收益不同，投资收益只要没套现，就总有大幅减少的可能，更何况投资对象是一个连年亏损的企业。

再从估值上看，目前丘钛的市盈率已经达到了55.8倍，而港股市场上的标杆腾讯(00700)目前的市盈率也还不到50倍，下半年凭借其业绩的稳定增长，市盈率或将再次升至50倍以上，那么丘钛凭借的是什么呢?

再看看港股市场上同行业的龙头舜宇光学(02382)，其目前的市盈率也在55倍左右，但其作为国内光学镜头行业的领跑者，手中是握有一定的产品定价权的，作为市值只有舜宇六分之一的小兄弟，撼动“大权在握”的老大哥并非易事，估值早早地赶超老大哥似乎也并非什么好事。

总的来说，尽管丘钛上半年业绩喜人，收购的新鉅科技涨得也不错，但目前丘钛股价的涨势已经基本体现，还没来得及买入丘钛的也别看得心痒痒了，该干嘛干嘛吧。