新股前瞻丨普乐师：数字赋能零售业，大赛道、低成长

消费环境消费者需求持续变化，使中国超过20万亿元（人民币，下同）的零售市场发生深刻变革。线上和线下渠道的结合正推动中国零售技术赋能服务市场的发展，线下品牌商及经销商持续致力于传统业务的数字化转型。提供全面多元化数字解决方案的技术赋能服务供应商刺激市场的庞大需求。

据弗若斯特沙利文报告，中国零售技术赋能服务市场在2021年的市场规模已经达到8189亿元，预计到2026年行业规模将达到13221亿元。在此背景下，普乐师数字科技有限公司（下称“普乐师”）作为零售行业提供数字化销售及营销服务的企业逐步发展壮大，向资本市场进军谋求更大的发展空间。

智通财经APP获悉，据港交所7月21日披露，普乐师数字科技有限公司向港交所主板递交上市申请，富瑞、国泰君安国际为其联席保荐人。

零售业数字技术赋能者

普乐师招股书显示，公司于2004年开展业务当时为传统线下销售及营销服务代理公司，并于2012年开始将业务转型及升级，以专注于数字化及赋能具市场领导地位的快速消费品品牌商。公司为客户提供数字化销售及营销服务及SaaS+服务，以通过数字化及系统化客户的销售及营销计划加强其线下销售及营销效率及效用，并带动线下零售销售。

普乐师的收费模式为向客户收取预期将产生的固定服务费及成本及开支及基于订明的绩效指标结果计算的浮动服务费。

业绩方面，普乐师收益于2019年、2020年及2021年分别约为4.76亿元、4.14亿元、4.16亿元，2022年第一季收益为1.40亿元。期内溢利于2019年、2020年及2021年分别为约2793.5万元、5389.7万元、5901.0万元，2022年第一季约为1915.0万元。

行业规模稳定成长但竞争“白热化”

智通财经APP注意到，从收益规模看，近三年普乐师并未展现出太好的成长性，这与行业持续增长并不匹配。

根据弗若斯特沙利文报告，于2017年至2021年，中国零售技术赋能服务市场由4015亿元增长至8189亿元，复合年增长率19.5%。随着零售市场的竞争加剧，预期中国零售技术赋能服务市场未来将增至13221亿元，2021 年至2026年的复合年增长率达10.1%。

弗若斯特沙利文报告显示，随着数字化转型趋势日益普遍，零售市场（尤其是快速消费品分部）越来越多参与者采用非门店技术赋能服务。非门店零售技术赋能服务市场由2017年683亿元增长至2021年 1,581亿元，复合年增长率为23.4%，分别占零售赋能服务市场的约17.0%及约19.3%。

在可预见的未来，非门店零售技术赋能服务供应商有望继续推动品牌商及经销商加快数字化转型。随后，非门店零售技术赋能服务市场预期于2026年前达到2,713亿元，复合年增长率为11.4%。

值得注意的是，中国零售技术赋能服务市场规模增速趋缓的同时，从业者竞争压力或更加凸显。据弗若斯特沙利文分析及估计，按2021年收益计算，普乐师是中国最大的为大型快速消费品企业服务的非门店零售技术赋能者，但市场份额仅有1%，较主要竞争对手并无绝对优势。

普乐师存客户流失风险

智通财经APP注意到，普乐师存在客户流失风险。公司在招股书中表示，公司可能有中小企客户，可能处于发展过程中的创业阶段，无法保证其业务会成功。使用公司服务的新客户可能因公司无法控制的原因在相关合约到期时决定不继续或再次使用。若公司无法保留或增加来自现有客户的收入，经营业绩可能会受不利影响。

普乐师在招股书中披露的营运数据显示，公司品牌客户数量在2019财年为54个，但到2022年一季度下降至31个。公司实地解决方案的品牌客户数量，2019财年为49个，2022年一季度下降至20个。

部分客户的流失是的普乐师的业绩更加依赖少数大客户。据了解，普乐师大部份品牌客户来自不同行业的财富世界500强公司、中国企业500强的公司及其他具市场领导地位的跨国品牌商。于2019年、2020年、2021年及2022年Q1，公司来自五大客户的收益为2.62亿元、2.69亿元、2.50亿元及0.95亿元，分别占同期总收益的55.0%、65.2%、60.2%及67.4%。

据智通财经APP了解到，中国快速消费品企业市场的非门店零售技术赋能服务，主要进入壁垒包括积累行业知识、全面服务组合、人才稀缺及既定客户资源。其中，客户资源优质与否直接与从业者业务规模挂钩，因此普乐师在未来，加强及扩大客户群，增加市场份额势在必行。

对此，普乐师已有明确规划。公司计划将上市募集资金用于增加公司在中国的市场份额，方法是提高公司的销售和营销能力，以促进的业务增长及品牌知名度，以及加强公司的销售和营销渠道。

普乐师拟向快速消费品行业及其他行业（例如金融及旅游业）头部公司及中小企推广服务。计划通过口碑传播和其他渠道、参与在线销售及营销渠道及其他营销渠道（包括策略性地下广告），来推动公司的服务产品和数字化产品的渗透。普乐师还计划让公司核心中台增强能力及持续作出改善，并开发整合所有必要功能的平台级运营中心，为客户提供全面的服务，并进一步从公司庞大的用户基础中变现。