国金证券：药房是长期价值突出的赛道 专业化和多元化趋势提升行业确定性

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，长期来看，药房作为连接药品和患者的第三终端，其作用存在不可替代性。随着人口老龄化以及国民健康意识的提高，药店所发挥的健康与服务属性日益重要，是长期价值突出的确定性赛道。短期来看，尽管受到市场波动及行业短期因素影响，但行业发展路径较为清晰，看好药房“专业化”与“多元化”结合的发展趋势。推荐：益丰药房(603939.SH)、大参林(603233.SH)、老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)等。

国金证券主要观点如下：

药店行业经过多年的发展，已被资本市场熟知，一直以来，行业集中度提升、处方药外流和老龄化之下需求的提升为公认的行业发展三大逻辑，然而在新冠疫情以及行业整合波动等因素的驱动之下，药店行业未来仍有较多机会与可能。

专业化：处方药外流长期趋势明朗，中短期看好双通道药品带来增量。看趋势：政策加码推动处方药外流，但市场释放仍需一定时间;看空间：参考日本处方外流史，我国院外处方药空间潜力较大;看终端：参考美国处方药市场格局，头部药房将是显著获利方。在企业层面，该行看到药房专业化能力进一步提升，各企业积极行动承接处方外流。

多元化：多种模式多品类探索，药店未来发展更加多元化。从短期来看，“四类药品”管控更为灵活，短期扰动因素弱化，药店增速确定性强。中药产品毛利率相对较高，未来市场增量空间较大，各公司积极拓展中药品类，进一步提高盈利能力。在互联网医疗方面，线下药店与B2C错位竞争，积极拥抱O2O拓展新零售。横向拓展便利店业务，打破药店客流困境，药店正探索多元化“大健康药店”经营。

风险提示：政策风险、竞争加剧风险、处方外流进度不及预期、消费者购药习惯改变风险、新冠病毒变异影响线下门店经营风险。