好尴尬 美联储长期以来的测通胀模型可能错了

本文来自“凤凰国际iMarkets”，原文标题《这下尴尬了 美联储长期以来的测通胀模型可能错了》。

美联储官员们终于认清了一个事实，那就是他们的通胀模型可能有问题，而他们发现这一问题花了5年的时间。

正如彭博社的报道，美联储7月会议的会议纪要显示，美联储内部就模型是否有效地帮助美联储设立通胀目标进行了辩论。

“美联储官员们正在评估他们最基本的通胀模型，并开始有所疑问是不是该模型的某些方面出现了问题。”

7月25日至26日的美联储公开市场委员会会议纪要揭露了美联储官员之间一场争论

在宽松的金融环境下，充分的就业市场和稳定的经济增长为什么没有带来更多的通胀。

过去5年的大部分时间中，美国的通胀率都没有达到美联储所期望的2%。但是，大部分的会议参与者都支持进一步加息。7月的会议纪要显示美联储内部对于进一步加息是否是正确的政策应对的讨论进一步加强。

一些经济学家担心，如果美联储官员开始公开的质疑美联储评估经济的方法，可能会损失中央银行仅有的信誉。

投行Jefferies的首席金融经济学家Ward McCarthy表示，“美联储7月的会议纪要对我来说让我感到了困惑。美联储似乎对于他们的政策决定没有信心。他们对于提供正确的政策指引也没有信心。”

当然，美联储官员正全力解决这些一小部分官员在公开市场会议提出的问题，而且这也不代表官方观点。

“纪要的几个片段中提到，大部分官员都坚持认为通胀在未来一定会上升。但是，争论是存在的。美联储官员的争论在于模型资源的不足，以及标准数据资源是否展现了经济的全面情况。”

正如彭博社指出的，即便是在7月美国失业率刷新了16年来的新低，达到4.3%，但是物价依然没有任何上涨的迹象。截止7月底的过去12个月中，美国消费者物价指数仅上涨1.7%，而美联储非常关注的PCE物价指数在6月仅上涨1.4%。另一项由达拉斯联储测算的数据，用于评估物价走势的数据在截止6月的过去12个月之中仅上涨1.7%。5月也是上涨1.7%，4月则下跌了1.74%。

一些官员指出，很多投资者都认为美联储的通胀预期模型是完全无效的。

会议纪要中现实，“一些官员形容通胀预测模型根本没有实际作用，但是大部分官员认为模型有有效的。”

一些成员同样质疑是否存在另一种而已解释物价上涨乏力的理论。

美联储公开市场委员会同样考虑了一系列可能解释通胀率为什么没有响应劳动力市场的理论，例如“劳动力市场的闲置情况可能比失业率是更好的衡量标准的可能性。”

一位颇具声望的经济学家将这一切形容为“数据与理论间的战争”。

美银美林全球经济研究主管Ethan Harris表示，“这是一场数据与理论间的战争”。

美联储的通胀预测模型没有任何意义已经不再那么重要，因为美联储已经打算继续加息，无论未来的风险如何。至少美联储领导层中的一名成员的想法(可能就是耶伦)。

会议纪要同样显示了一个不同寻常的信号——一名委员会领导层的成员认为应该继续加息，即使会让美联储的政策目标的平衡出现问题。

Amherst Pierpont证券公司首席经济学家Stephen Stanley在研报中指出，“这一表态似乎仅仅是一名成员的看法。但是一名成员的看法却在纪要中占据了位置，这说明这名成员是一个非常重要的成员。我不知道是谁。难道是美联储主席么?”

无论未来美联储采用其他任何模型来取消当前的模型，美联储都应该将一个与当前环境更加相关，而不是经济学家认为的因素考虑进去——美国人每天在Instagram上花的时间。（编辑：陈嘉林）