直击调研 | 云从科技(688327.SH)：预计未来三年业绩复合增长率约40% 人机协同操作系统业务收入占比将提高

智通财经APP获悉，近日，云从科技(688327.SH)接受机构调研时表示，公司聚焦于人机协同操作系统相关技术的研发，该业务毛利率较高。未来随着公司人机操作系统相关产品或服务技术不断提升，产品或服务类型不断丰富。随着生态伙伴体系的持续建设，人机协同操作系统业务的收入占比将有所提高。公司作为人工智能企业，主要凭借人机协同操作系统及应用软件为核心的技术能力，为智慧治理领域客户提供人工智能解决方案，目前已在该领域形成一定的市场覆盖和品牌地位。因为兼具“技术力” 和“生产力”，云从实现了“最近四年复合增长率超30%、最近五年复合增长率超100%”的业绩增长，以及未来三年预期增长率在40%左右的成长性。并且在商业化落地上，云从已在数字新基建（治理）、金融等信息化相对成熟的领域实现了成功的商业化落地，并逐步拓展至能源、公共卫生（防疫）等泛AI 领域。

未来人机协同操作系统业务收入占比将提高

公司主要面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业领域客户提供产品和服务。2021年，智慧治理的销售额为86,473.11万元，占比80.78%；智慧金融的销售额为13,530.98万元，占比12.64%；智慧出行的销售额为3,119.78 万元，占比2.91%；智慧商业的销售额为1,684.75万元，占比1.57%。

公司核心技术收入分别为42,100.06万元、52,444.28万元和73,248.85万元，占主营业务收入的比例分别为53.94%、69.82%和68.43%，核心技术收入和占主营业务收入的比例整体呈增长趋势。

公司聚焦于人机协同操作系统相关技术的研发，该业务毛利率较高。未来随着公司人机操作系统相关产品或服务技术不断提升，产品或服务类型不断丰富。随着生态伙伴体系的持续建设，人机协同操作系统业务的收入占比将有所提高。随着公司在各应用领域标杆项目的示范效应显现，以及公司技术实力和行业地位逐渐提高，公司对上游供应商和下游客户将具有更大的议价能力，公司整体毛利率将逐步提升。

智慧治理领域，海康威视等传统安防企业、阿里等互联网企业、华为和新华三等通信企业以及人工智能企业均参与该领域竞争。目前传统安防企业仍处于领先地位，但后发企业凭借在感知数据解析、数据分析等人工智能技术优势正在加速追赶，掌握核心AI能力的新兴企业市场份额持续提升。公司作为人工智能企业，主要凭借人机协同操作系统及应用软件为核心的技术能力，为智慧治理领域客户提供人工智能解决方案，目前已在该领域形成一定的市场覆盖和品牌地位。

目前人工智能平台尚处于早期阶段，同类产品的目标客户和市场策略不尽相同，各自在细分的行业和场景下有自己的优势，未形成稳定的市场格局。

公司将采取下列措施提升公司的盈利能力：（1）加强能力建设，推动技术创新：重点投入人机协同操作系统升级，增强公司的整体水平，为公司布局提供有力的技术保障。（2）推进技术应用，丰富解决方案：一方面，持续优化现有产品、解决方案；另一方面，推进人机协同服务和人机交互先进技术的产业化落地，开拓智慧医疗等新应用领域。（3）提升营销能力，加快市场开拓：进一步完善销售渠道和网络，加快市场拓展。同时，与软件开发商、硬件开发商、渠道供应商等生态伙伴积极合作，推动人机协同生态体系建设，覆盖更广泛的客户群体。通过建立与公司战略目标相匹配的营销能力，提升公司巩固和进一步提高公司的影响力和市场份额，构筑更强大的商业竞争实力。(4)加强内部管理，更精细化的通过提升人效来提升我们的利润。

未来三年预期业绩增长率在40%左右

公司认为整个AI行业的发展分为三个浪潮。“一浪阶段”，即单点技术时代，以语音识别、人脸识别等为代表的单点技术催生了人工智能在特定场景的初步应用和细分行业，也爆发出数千个人工智能的公司，让人工智能应用出现在大众的视野。总体上，一浪是AI技术演进、产品探索和生态建设早期阶段，主要局限在单点技术的比拼与竞争。

单点技术并难以解决复杂的行业需求和客户痛点，因此头部的AI企业开始去寻找如何能够建立技术壁垒，整合视觉、语音、自然语言处理、知识推理、数据分析、智能业务流等上百种技术，建立感知-认知-决策技术闭环，通过全链的技术能力和平台化能力为客户提供深度AI赋能与价值创造。这是人工智能 “二浪阶段”。未来“三浪时代”，随着人工智能与实体产业深度融合，人工智能将以人机协同的方式嵌入到所有的业务流程中，真正让用户体验实现革命性提升，连接线上线下各类场景和数据，实现领先的人类与智能的交互体验。

基于对AI三浪趋势判断，云从科技战略选择和定位是提供的人机协同操作系统和智能化解决方案，且打造了全球首款人机协同操作系统，其核心是具有全链的AI技术整合能力以及规模化高效的AI生产力；因为兼具上述“技术力” 和“生产力”，云从实现了“最近四年复合增长率超30%、最近五年复合增长率超100%”的业绩增长，以及未来三年预期增长率在40%左右的成长性。并且在商业化落地上，云从已在数字新基建（治理）、金融等信息化相对成熟的领域实现了成功的商业化落地，并逐步拓展至能源、公共卫生（防疫）等泛AI 领域。