你重新吃方便面了吗?统一(00220)上半年业绩先抑后扬 6年市占率增加一倍

8月9日，统一企业中国(00220)公布中期业绩。2017年上半年，公司实现收益108.86亿元人民币(如无注明，单位下同)，同比下降7.1%;实现净利润5.7亿，同比减少26.52%。

统一上半年业绩看似下滑，实则是明降暗升，也给市场带来了惊喜。毕竟，今年一季度，公司净利润仅约为1.73亿，同比大降60%。到第二季度，公司净利润达到3.97亿，近乎翻倍，而去年同期则约为3.42亿，按年增长16.1%。

业绩一公布，统一股价跳空高开，放量大涨，收盘涨幅达到8.74%，成交量达到1.43亿创下近一年新高。

与康师傅差距缩小

在此次季度利润上升之前，统一企业经历了连续三年的业绩下滑。

从2014年开始，统一结束了连续多年的业绩增长，其营收及净利润均出现逐年滑坡。到2016年，统一营收为212.5亿，较2013年235.2亿收益的高点下滑约9.7%，净利润为5.69亿，较2016年的高点下滑约37.9%。

虽然业绩不给力，不过与死对头康师傅控股相比，统一的日子仍是好过的多。同期，康师傅的营收由110.1亿美元下滑到84.4亿美元，幅度为23.3%，净利润由4.1亿美元下滑到1.77亿美元，降幅达到56.8%。

股价方面，统一及康师傅的股价降幅基本与净利润状况对应。曾经，康师傅控股市值达到1400亿港元，统一彼时的市值为400多亿港元，不及前者的1/3。到现在，康师傅与统一同为天涯沦落人，前者市值滑落到583亿港元，后者则为279亿港元，由于康师傅跌得更惨，统一的市值也快赶上康师傅的一半了。

统一对康师傅取得的胜利，主要在方便面市场上。在康师傅仍凭借一碗红烧牛肉面独步天下的时候，统一老坛酸菜面异军突起。在康师傅仍然坚持中低端的价格战策略的时候，统一转变经营思维，走出自残式的竞争思维，凭借“汤达人”这一爆品发力高端市场，再下一城。

从2010年-2016年，统一的市场份额节节攀升，六年占有率翻了一倍有余，达到20.8%，此消彼长之下，康师傅的市占率逐步被侵蚀，3年间下滑了近5个百分点。

2017年上半年，统一的方便面业务继续发力，市场占有率达到20.9%，较去年同期提升了0.1个百分点。尤其喜人的是，统一部份高端产品继续有良好的销售，其中“汤达人”的销售跃升90%至6亿元。

饮料业务有望回升

尽管方便面业务攻城拔地，销售额逆市上扬，但统一的饮料业务仍未能逃脱下滑的宿命。

饮料业务是统一最大的收益来源，但在经济增速放缓，气候变化及消费者偏好改变等因素共同作用下，其饮料业务收益由2013年的151.5亿下滑到2016年的121.8亿，三年间下滑近20%。今年上半年，统一的饮料业务仍未能止住跌势，其收益为65.98亿元，同比下滑11.4%。

不过，最近一年半，统一的饮料收入下滑，除了受行业整体滑落影响外，也受自身战略调整的影响。从2016年开始，由于渠道库存及消费环境变化等问题，公司开始进行经营策略的调整。

据智通财经APP了解，统一采取的调整措施主要包括1)减少通路压货，调整出货节奏，控制渠道库存水平，最终缩小公司出货与终端销售之间的差距;2)调整组织架构，精简业务团队，提高对区域管理团队的授权从而加快对终端市场的反应;3)精准营销，减少新品种类，提升新品推广效率。

由于降低了出货节奏，加上减少了品类，统一饮品业务销售承压，收益下滑也就不可避免了。不过，有利益有弊，通过减少库存，缩减品类以及减员，统一的销售费用及行政费用得到了有效控制，并且有助于更快应对市场转变。

截至2017年6月底，其存货值为10.5亿，同比减少13.6%，销售推广及行政开支为30.5亿，同比减少12.5%，其减少幅度均大于销售下滑幅度。

同时，统一推出的小茗同学等精品饮料，向中高端发力，在消费升级趋势带动下，表现相当不俗。可以说，无论是方便面业务还是饮料业务，在应对环境变化，顺应消费趋势方面，统一都是走在了康师傅前面。

进入第三季度，随着高温天气的持续，统一的饮料业务或也有望回暖，伴随着方便面业务的强势，统一第三季度的业绩或有望延续回升。

大行多唱好

统一中报一出，据智通财经APP报道，有六家大行发表研报点评其业绩，其中五家上调了统一的目标价。

包括德意志、大和、小摩、高盛及麦格理。这些大行主要看好统一对销售及行政费用的良好控制，以及统一的高端方便面及饮品在下半年的表现，并纷纷上调统一的目标价，其中，以麦格理给出的目标价最高，为6.9港元。

唯有大摩不看好统一后续表现，大摩表示，尽管饮品需求复苏，但公司仍面临行业竞争，同时，统一的估值不具备投资价值，给出“减持评级”，目标价仅为4.5港元。