瑞银：市场对九仓(00004)受惠分拆期望过高 维持“沽售”评级

智通财经APP获悉，瑞银发表报告，维持九仓(00004)“沽售”评级，目标价55.99元，认为市场过分憧憬重组的利好因素。昨日股价大升，反映市场预期派息比率最少上升12个百分点，至59%。不过管理层已清楚表示，重组前后的派息保持不变。该行认为目前估值过高，现时的分拆方案难以支持高估值。

该行指出，分拆后九仓将主要发展内地市场及物业投资、物流及酒店管理，而九仓置业主要管理香港的投资物业。管理层预计分拆后两间公司价值占比分别48%和52%。该行推算，未来两间公司利润占比分别是30%及70%，九仓净现金约190亿元，而九仓置业净负债约400亿元，负债比率约为21%。