安信证券：电驱动业扩张提速千亿规模可期 重点关注方正电机(002196.SZ)等

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，新能源汽车渗透率持续提升，行业格局重塑，电机电控千亿市场加速开启，同时以国内第三方供应商主导的行业格局逐步清晰。重点关注：国内优质电机电控供应商方正电机(002196.SZ)、英搏尔(300681.SZ)、巨一科技(688162.SH)、卧龙电驱(600580.SH)，建议关注：扁线供应商金杯电工(002533.SZ)、精达股份(600577.SH)。

安信证券主要观点如下：

电驱动系统技术迭代趋势明确，高功率密度是发展方向：

电驱动系统技术迭代，根本目的是提高功率密度和效率，实现新能车续航里程增加。目前电机技术迭代的主要路径是扁线，扁线电机通过增加槽满率，可以增加电机的效率、功率密度、散热能力和NVH能力，同时生产自动化程度更高，优势显著。碳化硅功率器件兼具耐高压、小型化、传热性强、低损耗等特点，有望成为未来的主要技术路径。

混动+纯电动驱动放量，电驱动市场千亿规模可期：

随着汽车电动化和智能化进一步推进，新能源汽车产品线逐步完善，新能源汽车销量有望出现结构性变化，国内车企的销量高端化占比提升，混动+纯电动驱动渗透率加速提升。该行预计2025年国内新能源汽车销量预计可达1262万辆左右，HEV销量可达323万辆。根据不同级别车型驱动总成价值量的情况，该行估算2025年国内电驱动行业的市场规模将超过1100亿。

行业集中度有望加速提升，国内企业全球化可期：

新能车行业发展初期，电驱动行业技术壁垒相对较低，行业竞争激烈，优质头部电驱动企业经过多年的研发投入和产品迭代，已逐步形成规模技术优势，行业洗牌到达后期，行业集中度即将加速提升。该行中长期来看国内三方供应商和主机厂自制将共存，三方供货占比有望逐步提升，随着本土供应链的逐步发展，国内有望逐步出现全球性的电驱动龙头，主要驱动因素包括：

1)国内供应商产品在功率密度、效率和可靠性上逐步赶超国际供应商，在服务、响应速度上更具优势，有望切入更多全球高端客户;

2)国内电驱动行业龙头规模快速放大，规模效应逐步体现，叠加国内成本端的优势，全球化国产替代有望加速。

风险提示：新能源汽车销量不及预期风险;芯片短缺影响超出预期风险;原材料价格波动风险。