中国大冶有色金属(00661)大涨逾40% 莫非是铜业股“扫地僧”出世了?

对于周期股来说，一旦周期启动，那股价想象空间可就大了。近期，铜价强势上涨，拥有大把铜资源的企业，自然是赚的盆满钵满，业绩预期都是非常劲爆。

港股中，洛阳钼业(03993)、五矿资源(01208)等铜业巨头股价走势均是火爆异常，走出了单边上涨行情，股价在一个月内涨幅均超过50%。

智通财经APP了解到，有这么一家铜业公司，每年收益400多亿，比洛阳钼业、五矿资源加起来还要多，市值却只有20多亿港元。这家公司就是中国大冶有色金属(00661)。

即便市值还比不上洛阳钼业等铜业股的零头，在它们涨的风生水起的时候，中国大冶有色金属的股价却是岿然不动，直到8月2日的到来。当日，中国大冶有色金属股价拔地而起，放量大涨，最高涨幅超过50%，收盘涨40.87%。

图片来源：富途证券

股票论坛上有投资者惊呼：莫非铜业股“扫地僧”横空出世了?甚至还表示要把手中涨势正好的五矿资源换成中国大冶有色金属，可见部分投资者对其接下来的股价走势有多看好。

就营收规模而言，中国大冶有色金属确实是行业巨头。在有色金属行业，公司拥有超过50年经验，按阴极铜产量及销售收入计算，位居全国第四。在中国500强企业排名中，中国大冶有色金属稳居前200名。

不过，要说中国大冶有色金属此前被低估了，那也不尽然。就过往业绩来看，过去9个财年，公司有8个财年出现亏损，亏损时间长了，股价自然也涨不起来。从市净率估值来看，其PB约为0.98倍，港股中PB低于1的比比皆是，也不算太低估。

如今铜价上涨，最受益的还是生产矿山铜的原材料公司。例如五矿资源，今年上半年矿山铜产量就达到25.46万吨，根据公司最新披露的产量预告，17年其计划产矿山铜60万吨左右。洛阳钼业则是全球第三大铜供应商，也是全球第二大钴、铌、磷供应商，第一大钼供应商。在大宗商品上行周期，洛阳钼业业绩预期最强，股价大幅上涨不足为奇。

而中国大冶有色金属的主业并非生产矿山铜，而是加工阴极铜。阴极铜又名电解铜，通过采购粗铜来进行生产，生产工序较为简单，技术含量不高，获利空间自然也有限。

以2016年为例，中国大冶有色金属生产阴极铜42.9万吨，阴极铜收益占比超过50%，生产矿山铜仅2.71万吨，收益占比还不到5%。这一收益结构与江西铜业(00358)较为类似，后者来自阴极铜的收益占比超过20%，正因为如此，江西铜业近两月的股价走势也并不劲爆，涨幅仅约为20%，比之五矿资源可差远了。

再来看看中国大冶有色金属的铜储量，根据2016年年报，公司控制铜金属量约为79.2万吨，推断金属量约为40.1万，同样远远低于五矿资源。公司近年来矿山铜产量多在2万多吨，增产潜力也有限。

当然，铜价上涨，生产矿山铜的企业吃肉，铜加工企业还是能喝到汤的。一方面，在上涨行情中，存货价值趋于上升，另一方面，在需求端更旺盛的情况下，企业议价能力更高，这两个因素都能在一定程度上提高加工企业的毛利率，从而刺激业绩的增长。

不过，股价单日上涨40%之后，铜价上涨对中国大冶有色金属带来的利好或许也就消化得差不多了，8月3日，其股价出现回调，下跌6.79%。值得注意的是，此前两年，中国大冶有色金属整体流动性较差，短线需留意流动性风险。