信义玻璃(00868)业绩会纪要：对供需情况有信心 浮法玻璃产能占中国9.7%

本文选自“明看新能源”微信公众号，作者为兴业证券海外公用事业高级分析师刘小明。

信义玻璃(00868)1H2017业绩会纪要

财务情况

2017年上半年的营业额为668千万港元，同比上升13.5%，主要由于浮法玻璃的显著的销售增长和平均售价的上升。

从产品划分，汽车玻璃1871302建筑玻璃1186461浮法玻璃3619036，同比35.3%，占54%。

从地区分布划分，大中华地区4797176，同比上升18.1%，占72%;北美洲下降756220， 同比下降1.3%，占10%;欧洲206454，同比上升17.3%。集团也积极开拓其他海外市场，其他市场销售额同比上升3.9%至9亿港元，占17.3%

毛利方面，2017年上半年比去年同比上涨19%至243千万港元，毛利率上升到36.7%，毛利率上升的主要原因是浮法玻璃的平均售价上升。

按产品来看，浮法毛利上升逾80%至11亿港元，毛利率30.1%;汽车玻璃毛利下跌7.7%至9亿港元毛利率47.8%;建筑玻璃毛利44千万，毛利率37.5%。纯利为 1636百万 港元， 同比增长 19.5%。纯利率由 23.3% 上升至 24.5%， 主要是由于期内毛利率上升及分享信义光能之盈利所致。

每股基本盈利41.64港仙，中期股息每股股份 20 港仙，派息比例为48.9%。

2017年上半年股本回报率为11.5%，净资产155亿港元，每股账面为3.87港元， 经营活动产生的现金流量6亿港元，净负债比率为41.6%。

业务情况

整体来说在中国策略性地采取工业园业务扩展方案，在中国最重要的经济地区建立工业园，扩展产能以满足市场需求。同时，集团也积极开拓海外市场，马来西亚第一期的一条浮法玻璃生产线已经在今年上半年投产。这个项目的第二期也正在新建中，预计2018年下半年投产，这个是集团走向国际化的第一步，未来全球化是信义玻璃增长的重点。

汽车玻璃，信义玻璃继续占据中国汽车玻璃的出口领先地位，为全球超过140个国家的地区的贸易伙伴保持长期的稳定合作，同时集团采取灵活多变积极主动的市场策略发展汽车玻璃业务以保持汽车玻璃销售量的稳定增长。

市场方面，全球庞大的汽车保有量是汽车替换玻璃业务稳定增长的主要动力，全球2016年汽车销量为93百万量，同比增长4.6%，而中国预计2017年全国汽车保有量将增加到2.16亿量，反映了潜在的汽车玻璃市场需求。集团对于汽车玻璃的出口的预期保持乐观。

建筑玻璃，信义玻璃是中国领先的环保建筑玻璃生产商，专注发展环保节能和高增加值的LOW-E建筑玻璃产品。信义玻璃有庞大的经济规模效应和市场覆盖了，2017年上半年，内地商品房销售面积增加13.5%，其中前10大开发商的销售增长超过50%，而全国房屋开工面积上升10.6%，竣工面积增长5%，可见市场对建筑玻璃的需求仍然稳定增长。另外，政府积极推动节能建筑材料的使用，相信这将推动LOW-E建筑玻璃的需求增长，集团将把握政策带来的机遇，继续发展LOW-E建筑玻璃业务。

浮法玻璃，信义是中国最大的浮法玻璃供应商，产能全国排名第一。到今年6月底，集团拥有9.7%的市场份额，集团凭借规模效应、多元化的产品组合(颜色、厚度等)展现强大的竞争优势，并取得优秀的业绩表现。同时，集团也拥有强大的客户基础，我们对于浮法玻璃的发展前景充满了信心，由于浮法玻璃主要应用于建筑玻璃上，政府对于节能建筑材料的推广在刺激LOW-E建筑玻璃的同时也将带动浮法玻璃的销售。此外，政府积极推进相关政策，抑制玻璃行业的产能过剩，对于优化产业结构和信义玻璃的长远发展起到积极作用。

信义玻璃正积极开拓包括东盟、欧美的海外市场，我们看到这些市场的需求潜力庞大，所以我们计划在2020年底将浮法玻璃的总产能提升50%。

2017年目标总产能：

· 汽车玻璃：年产能将上升1.5%到1640万件;

· LOW-E建筑玻璃：与去年一致

· 浮法玻璃：同比上升7.1%到525万吨

以实现策略性的产能规划。

集团预计2017年全年资本开支为30亿港元。

现场问答

Q1:浮法玻璃产能在2020年之前提高50%，主要涉及的地区?

信义从2006开始做浮法，到2017年用了11年成为全球产能最大的公司。现在的产能占到中国9.7%(按照年度的平均数)，基期是2017年(其实2016年和495亿和2017年的525亿的产能是接近的)。信义在浮法方面的技术和规模效应，信义会关注 一带一路以及信义在全球发展的地区。

Q2:今年上半年的汇兑损失是什么情况?

是海外收款还没回到国内产生的还未实现的汇兑损失。

Q3:玻璃的供需和毛利率的看法?

供需情况我们仍然是非常有信心，因为我们看不到增产，2016-17产能的变化是非常小的，需求的情况，我们可以看到房地产的开工面积和住房面积，2017年比2016年还要多;另外，浮法玻璃原材料的应用越来越广。从上半年看，浮法的销售增长大于产能增长，毛利也大幅增长。纯碱在去年第四季度大幅增加，在第二季度回顺，能源成本也是在第二季度回顺。光伏玻璃的成本和浮法是密切相关的，我们的光伏玻璃在全球定价的影响力比浮法更高。

Q4:扩产计划未来的区域性看法?比如美国。

关注浮法，信义的浮法与同业是不同的，品种差异化带来的贡献很大，所以我们没有区域限制。信义更关注自己的产业放在哪个国家的生存空间会更大。

Q5:虽然上半年浮法的业绩很好，但是在汽车玻璃和建筑玻璃的毛利和收入都出现了下滑，原因是什么呢?

汽车和建筑的毛利下降主要是因为成本(浮法)的上升。从信义在这三个走向的来看，浮法就不再重述;汽车玻璃我们会积极发展，目前市场份额在2%左右，我们到2020年的目标是产能要达到6%;建筑玻璃我们还要考虑在海外市场的设立生产基地，减少受到贸易壁垒的影响。我们未来会主要针对国际上的标志性建筑物作为我们的客户，提升我们创造的价值。

Q6: 去年美国最大的客户有一些管理层的变动使得销售的下降，今年下半年这些客户的销售是否有恢复正常?

在交易员和交易量上和去年的整个计划是一致的，没有太大的变化。(编辑：姜禹)