战略聚焦出口需求，高新项目投产助力天工国际(00826)持续成长

3月30日，天工国际(00826)发布了2021年全年业绩。

据财报显示，公司报告期内的收入为57.45亿人民币，同比增长10%，归母净利润为6.64亿元，同比增长23.7%。

收入与净利润持续增长的背后，得益于天工国际抓住了全球经济复苏下市场需求持续提升的行业机遇，公司积极做出销售策略调整，坚定推进产品的全球化，并取得了明显成效。

同时，靓丽业绩与天工国际在2021年加速向高品质产品转型升级有直接关系，公司迎来了公司迎来了建厂以来高新项目投资最大的关键战略发展期。报告期内，五万吨高合金工模具新材料技改提升项目已在2021年底完成;泰国工厂作为首个海外自动化切削工具工厂已正式量产并达到月设计产能;粉末冶金业务逐步放量，合同订单大幅增长。

目前，重型(7000吨)快锻机生产线项目、粉末冶金二期项目、泰国二期项目、智能化粉末冶金丝锥项目和硬质合金刀具项目均在有序稳步推进，这将持续巩固天工国际在行业中的领先地位，并为公司未来的持续成长打下坚实基础。

战略聚焦出口需求，持续推进产品高端化转型升级

从整个行业来看，2021年的钢铁市场表现良好。国内方面，由于国家推动行业转型以及产业链安全的需要，钢铁行业效益显著提升，全年重点大中型钢铁企业累计利润总额创历史新高。出口方面，据中国工信部数据显示，全年累计出口钢材6690万吨，同比增长24.6%。

行业复苏之际，天工国际也随之快速发展。据财报显示，在天工国际的四大产品中，占比最大的模具钢产品作为压舱石发展稳定，收入同比增长1.7%;高速钢、切削工具、钛合金则均实现了高速增长，收入增速分别为29.6%、20.9%、54.4%。

详细来看，在工模具钢(模具钢与高速钢的统称)方面，由于2021年海外市场需求复苏趋势更加明显，基于出口毛利率相对较高以及进一步扩大全球市场规模的两点考虑，天工国际战略性地选择集中产能应付高速增长的出口需求。

这一策略在数据上得到了很好的体现。2021年，天工国际的模具钢出口收入大增54.5%至11.76亿元，出口收入占比提升近17个百分点至49.1%;同时，高速钢的出口收入为4.35亿元，同比增长81.2%，出口收入占比提升12个百分点至43.3%。

值得注意的是，在先进基础材料模具钢与高速钢方面，天工国际早已处于世界领先水平。据世界权威的SMR钢铁和金属市场研究院发布的世界工模具钢排名中，天工国际的工模具钢产品的产量已在2020年成功跃居世界第一位。同时，高速钢产品的年产量已连续17年位居世界第一位，连续24年位居中国第一。此次战略性聚焦复苏更快的海外市场，有望进一步巩固天工国际在工模具钢领域的领先地位。

而在包括钛合金、精密切削刀具在内的关键战略材料方面，由于市场仍有很大的渗透空间，因此天工国际采取了国内、海外两个市场齐头并进，且加速产品高端化转型的发展策略。

财报显示，2021年天工国际的切削工具的内销收入为2.85亿元，同比增长11.2%，这主要得益于国内数控机床的应用提高了高端切削工具的需求。出口收入为7.73亿元，同比增长24.9%，这主要得益于北美市场对切削工具的DIY需求仍强劲增长。

而在钛合金方面，2021年的内销收入增长54.8%至2.6亿，出口收入增长24.6%至305.1万元。在国内市场中，钛产业经历了结构性调整，钛的应用向高端消费领域扩张，天工国际从中获益。且天工国际的钛合金产品已获得国际权威质量认证机构必维国际检测集团颁发的航空航天质量管理体系认证，这证明公司钛产品的高质量，亦利于未来钛产品的出口。

整体来看，在天工国际2021年战略聚焦出口需求后，公司海外出口的收入占比从2020年的31%提升至41%，上升超10个百分点，全球化策略得以持续推进，大幅降低了依赖单一市场的潜在风险。

且从盈利能力上看，得益产品向高端化的转型升级，天工国际的毛利率、净利率两大指标持续改善。其中，毛利率为24.5%，提升1.2个百分点，净利率为11.56%，提升1.27个百分点，这也从侧面说明公司优秀的成本控制能力、运营能力继续保持。此外，截至2021年12月31日时，天工国际的净资产负债比率从2020年的32%将为0，这意味着公司的资产结构和质量持续改善。

高新项目陆续投产助力业绩快速增长

精准的战略布局，高效的执行能力以及世界领先的技术是天工国际能取得今日成就的三大核心，而就目前来看，全球经济的发展趋势以及行业的变化再次证明天工国际聚焦出口需求，持续推进产品高端化转型升级的策略的正确性。

进入2022年后，海外越来越多的国家基于经济发展的考虑决定采取“与病毒共存”的模式实现开放，这就意味着海外经济有望在2021年的基础上继续复苏，这必将带动海外特钢行业需求的增长。且2022年美国已处于加息周期，这将另人民币承压，利于出口行业发展。在两大利好因素叠加下，战略聚焦出口市场的天工国际有望持续快速成长。

而从行业角度来看，滞胀周期已触发大宗商品价格急速上涨，这压缩了钢铁行业的盈利空间，普钢与特钢企业由于竞争能力的不同导致的提价能力的差异将迎来盈利能力的分化，而作为特钢企业，持续追求技术创新的天工国际已加速推进产品的高端化转型升级，这将有效提升天工国际在产业链中的议价能力，有望通过涨价抵消原材料成本的影响。财报显示，自2021年初以来，天工国际的合金工模具钢产品已连续涨价。可以预计的是，天工国际2022年大概仍能实现优于同行水平的盈利能力。

从项目布局来看，天工国际目前处于建厂以来高新项目投资最大的关键战略发展期，该等项目的布局将为公司规模的持续扩张以及产品高端化的转型升级奠定坚实基础。

智通财经APP了解到，天工国际2021年初规划的“5万吨合金工模具钢扩能”项目已于2021年年底完成，该项目主要面向高端合金工模具钢产品，项目达成后公司将拥有30万吨的合金工模具钢生产能力。在产能扩张的基础上，高端合金工模具钢的占比进一步提升，增强了公司产品竞争力，进入2022年后，这5万吨高端合金工模具钢产能将逐渐释放利润。

此外，粉末冶金业务逐步放量，合同订单大幅增长，与欧洲特钢产品领先供应商的粉末冶金分销取得丰硕成果。目前，粉末冶金的二期扩张正在推进中，预计可在2022年新增产能3000吨，达成5000吨的总产能。天工国际将加速粉末冶金的下游场景探索，向包括3D打印、近净成型、激光熔覆及注射成型，产品涉及特种不锈钢粉末、高温合金粉末、钛合金粉末等。

而首个海外高自动化切削工具工厂——泰国工厂的正式量产则是天工国际海外拓展的里程碑事件。该工厂采用全自动生产线，能实现更高效的生产和灵活扩产，目前一期的年产能为4800万件，2021年内已完全实现每月400万件的设计产能。二期将根据市场需求扩产，届时，该工厂的产能将达到一年近一亿件。

上述的项目布局已开始产生或能快速投产，有望助推天工国际2022年的业绩持续快速成长。而除此之外，通过产品线的延伸，加速产品高端化升级，打造中长期新增长点亦是值得重点关注的布局。

智通财经APP了解到，天工国际目前正致力于研究开发硬质合金及粉末丝锥。目前，中国硬质合金产品仍以中低端为主，难以满足国内高端制造业需求，但高端硬质合金严重依赖进口，国内市场巨大。而粉末丝锥由于性能优异，应用及需求持续攀升。若天工国际成功推出硬质合金及粉末丝锥，将为公司以及中国特种新材料行业带来巨大增量。

综合而言，天工国际2021年战略聚焦出口，加速推进产品高端化转型升级的策略仍将在2022年的全球经济局势及行业发展下持续受益。且公司处在建厂以来高新项目投资最大的关键战略发展期，随着该等投资项目的陆续达产，将在助推天工国际业绩快速增长的同时，进一步巩固天工国际在行业中的领先地位，其2022年发展值得期待。

作为佐证，天工国际已于3月31日耗资517.6万港元回购约164.8万股，每股回购价3.06-3.2港元。公司真金白银的大额回购，证明管理层认为当前天工国际价值已被低估，并对公司未来的发展充满信心。