俄乌冲突尾部风险大 华尔街这么对冲

离场观望战争的投资者面临着越来越大的风险对冲压力。

随着俄乌战争进入第二个月,华尔街正在考虑一系列可能的后果,从局势缓和到旷日持久的冲突。高盛建议在采用廉价对冲工具来应对滞胀。贝莱德青睐短期债券。法国巨头Amundi SA发出流动性收紧的警告。

智通财经了解到,目前,离场观望战争的投资者面临着越来越大的风险对冲压力。许多投资专家称,他们正在抛弃那些押注于市场走向、信心十足的策略。

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伦敦BlueBay资产管理公司首席投资官Mark Dowding表示:"我们生活在地缘政治不确定性上升的环境中。风险溢价的部分上升可能是永久性的,因为这个月我们看到了一些具有震撼性的情况。谁知道一接到通知会发生什么呢?在接下来的一两个小时里,我们可能会发现任何震撼头条新闻。”

一个共识是,通胀不会很快消退,许多人警告称,流动性和交易条件可能会变得更加艰难。Amundi集团投资总监Vincent Mortier表示:"市场流动性状况迄今看来颇具弹性,但这是一个值得关注的问题。"Amundi是欧洲最大的资产管理公司,管理着2.3万亿美元资产,该公司使用信用违约互换和看跌期权等衍生品对投资组合进行了对冲。

长期的战争

伦敦 Baring投资服务有限公司欧洲首席策略师Agnes Belaisch称:“对很多人来说,战争持久是可能出现的中性情景。考虑到未来的道路或将是多么不合常理,投资者不愿对任何已知的战争和和平场景进行头寸调整。战争升级是最糟糕的结果。”

在她看来,美元仍是一种稳定的避险资产。她表示,欧元区次要国家短期公债利差颇有吸引力,因"我们相信欧洲央行将维持相对宽松的货币政策,以保护利差"。

瑞银全球财富管理首席信息官Mark Haefele表示,在一个国家安全日益加强的时代,对中小型科技股的多头头寸可能会表现良好;该公司管理着2.6万亿美元的资产。Haefele倾向于投资网络安全领域,以及在无线通信领域实现5G+等技术。

贝莱德金融管理公司分析师Michael Fredericks和Justin Christofel周三写道,美国派息股是一个避风港,因为它们是“能源价格上涨的受益者,以及通过波动性加剧提供稳定的企业”。

资深新兴市场投资者Mark Mobius预计,这场冲突将至少持续一年。他预计美国或亚洲不会出现衰退,但大体上说,欧洲的情况并不好。他称:"股市将是最佳选择,因为我们将看到通胀抬头,因此股市将是抵御通胀的最佳手段。"

他更青睐那些拥有定价权,并能够将成本转嫁给印度、韩国、越南、土耳其和巴西等新兴市场消费者的公司。他利用最近股市下跌的机会,对巴西和印度进行了一些投资。

局势缓和

新加坡星展银行的投资目标是全球大型科技公司,它们重点关注那些具有定价权的公司。星展银行认为,全球经济将回归“通胀增长”,这对股市整体而言是利好消息。不过,与许多投资者一样,星展银行减持欧洲股票,因为该地区需要时间来解决其对乌克兰和俄罗斯的能源依赖。

星展银行首席信息官Hou Wey Fook表示:“在全球流动性趋紧的时候,要投资高质量、高利润的公司,比如能产生现金的科技公司。”该行已将日本以外亚洲股票评级从“减持”上调至“增持”,并优先考虑东南亚股票,因这些股票受益于大宗商品和能源价格上涨。

贝莱德投资研究所表示,相对于长期债券,短期债券看起来更具吸引力,因为各大央行将学会适应温和的供应驱动通胀,而不是将政策利率纳入紧缩性区间。

以宏观研究主管Elga Bartsch为首的BII分析师写道:“鉴于通胀水平,我们预计加息总额将处于历史低位。”与信贷相比,他们还更青睐美国和日本股市。

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制裁和大宗商品

巴林银行首席全球策略师Christopher Smart表示:“即使明天解除制裁,俄罗斯的传统客户也会寻求多样化供应商。即使价格可能会进一步上涨,但仍将出现更多波动。”巴林银行喜欢与大宗商品挂钩的货币,并正在避开净进口国。

BlueBay最看好的货币包括澳元和南非兰特,而印度卢比和土耳其里拉是他们选择做空的货币之一。

滞胀、经济衰退

对于这种上世纪70年代风格的情况,讨论的人并不多,但高盛和普信金融为这种情况提供了可供选择的方案。高盛策略师Ian Tomb表示,针对全球滞胀的对冲工具越来越便宜,其中包括美元兑瑞郎或欧元的多头头寸。

在股市和债市同时下跌的情况下,Tomb倾向于支持日元兑美元。这是一个艰难的判断,因为日元兑美元的收益率差已跌至六年低点,但Tomb的分析显示,"当风险资产和核心利率双双下跌时,日元仍是一种极佳的对冲工具。"

普信金融亚太多资产解决方案部门主管Thomas Poullaouec表示:“他一直在增加通胀保护措施,为滞胀的尾部风险做准备。在这种情况下,我们希望通过短期通货膨胀保值债券(TIPS)获得更长的存续期和更多的通胀保护。他还增持自然资源类股和能源类股,减持今年早些时候的减持仓位。"

在Tomb看来,在这种情况下,以色列的谢克尔兑美元可能也会走软,因为其与科技股的相关性;因此,做空是对衰退风险或核心政府债券抛售的一种廉价对冲。

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