净现金值≈总市值 金邦达(03315)股价已到“铁底”?（上）

作为国内的智能卡龙头公司，金邦达宝嘉(03315)自2013年上市以来就引起了市场的高度关注，然而奇怪的是，在近几年业绩一直保持稳定增长的情况下，金邦达的股价表现却一直差强人意。

究其原因，主要还是随着国内移动互联网的飞速发展，投资者对于传统的智能卡支付方式信心有所降低，而这种冲击也会在资本市场被放大而压低相关公司的估值。

在这一背景下，金邦达通过加快多元化创新的发展来予以应对，也出现了很多新的业务亮点，公司股价也在净现金值的基础上启动了一轮反弹。

从2016年的财报上看，公司的净现金值达到了14.3亿元人民币，再加上6-7亿元的壳价，已经与公司当前的市值基本相同，可以说目前的股价已经接近“铁底”，并没有很大的下跌空间，从近几年来看，公司维持较高毛利率水平并持续改善，从2016年度30.1%的毛利率来看，未来公司的估值也将有所提升。

此外，公司目前仍保持稳定的行业龙头位置，连续第四年蝉联中国银联芯片卡出货量排名第一，而在2016年8月《尼尔森报告》的全球芯片支付卡排名中，集团则继续保持全球第四的领先位置。

那么在目前这个时点，金邦达的投资价值如何?未来的发展又如何?都成了投资者首要面对的问题。因此，智通财经也对该公司进行了一次专访，以增加市场对公司的了解，进一步挖掘公司的投资价值。

已提供银行卡超过25亿张

“我们向市场提供的银行卡已超过25亿张”金邦达管理层略带自豪地对智通财经表示。

的确，作为一家老牌的金融支付卡和数据处理服务提供商，金邦达自1995年于香港成立以来就一直是该领域的翘楚，也是中国唯一一家同时获得中国银联、维萨(Visa)、万事达(Master)、美国运通(American Express)、JCB和大莱(Diners Card)六大信用卡组织认证的产品及服务提供商。

从刚开始成立时，只为金融机构提供银行卡产品到后来的安全金融数据处理服务以及多元化的系统解决方案，经过20余年业界口碑的逐步积累，到现在金邦达的业务已经覆盖了500多家国内银行、40多家海外银行、200多个政府项目、100多个交通项目以及50多个零售客户。

目前，金邦达在中国有两个研发中心，分别位于北京和珠海，其中珠海是公司主要运营中心，包含卡片的软硬件研发、生产和数据服务。公司还有三个为银行等发卡机构提供数据外包服务的安全数据中心，分别在珠海、上海和菲律宾马尼拉。

从4月26日公布的数据来看，今年第一季度金邦达的芯片卡出货量约为4413万张，同比增长约6%。同时，信用卡业务获得突破性发展，期内信用卡出货量同比大幅增长逾50%，信用卡业务在集团的业务占比也显着提升。

公司在创新业务上也取得了一定进展，其重点开发的GCaaS云平台服务于2016 年 10 月在阿里巴巴云栖大会上成功发布，建立在高安全的数据系统和发卡系统平台的GCaaS云平台，有助于银行通过电子化平台服务，有效降低线下运营成本，提高获客能力和推广金融业务。

除了金融服务之外，公司还在系统解决方案业务进一步多元化，例如给企业和社区提供了智能园区、智能社区的解决方案，从系统平台方面进行整体的开发，通过智能卡这样一个介质实现不同的应用，同时此类平台与银行对接，所以也需要按照金融标准进行开发，而这也是金邦达的一大优势。

从产品开发到定制化服务

为进一步了解金邦达的业务，智通财经也专程赶赴珠海，对该公司进行了实地调研。

在金邦达运营中心可看到，从银行卡的设计到制作，再到安全加密和数据处理以及最后的卡片邮寄，都是由金邦达独立完成，国家邮政部门还专门在公司设置了 “金邦达邮局”，已实现企业与物流的无缝连接，提升金融服务效率和安全性。

针对近年来市场需求逐渐增加的信用卡产品，公司也表示，这是属于针对细分市场的定制化产品，因此在卡片设计上也会有许多个性化的处理。

据公司介绍：卡片设计服务一直以来是金邦达的一大竞争优势，因为银行卡是特殊金融产品，每一款设计都需要符合卡组织和银行的金融规范和标准，而且往往需要体现银行品牌元素和产品定位，所以很考验供应商的服务经验和设计实力，金邦达因为覆盖了国内最大的银行客户群，所以公司团队总能掌握市场最前沿需求和做好技术储备。

进入公司的运营车间，必须换上特殊的制服，并经过一道设有红外线探测的安全通道，公司每个车间和运营流程的员工都有不同的权限，公司安全负责人告诉智通财经：“这是公司的安全管理要求，因为我们管理着大量的个人信息和银行账户信息，且与银行后台系统对接，所以需要在最大程度上保证客户和持卡人的信息和产品安全，作为‘银行的后台’，安全和风控是第一要素。”

此外相关技术负责人也强调，公司最核心的技术其实并非卡体本身，而是加载到芯片里的嵌入式软件和操作系统开发，同时，银行卡是金融领域的信息安全产品，所以有严格的软硬件开发要求和外包限制。因此，公司为客户提供更多的是从软件、硬件到系统平台的整体解决方案。

“卡支付与网络支付将长期并存发展”

目前，大家都在关注移动支付和卡支付的发展，关心二者之间是否会有冲击，公司如何看这两种都较为普遍的支付方式呢?

对此公司管理层回应称：“从行业数据来看，移动支付和卡支付在市场的交易规模都保持着很不错的增长，我们看到移动支付取代更多的是现金交易，不同的支付方式满足不同的支付场景和消费需求，我们相信支付和移动支付卡将长期并存发展，相互补充，但卡支付仍是支付市场的核心。”

另外，管理层也强调，除了支付功能，银行卡的另一个核心角色是作为金融账户介质而存在的，这是开户的硬性需求。而像微信支付、支付宝这样的电子支付，也是要依附在金融账户上的。