国盛证券:煤炭行业绿色转型,破局之道

作者: 国盛证券 2022-03-03 15:34:21
2021年12月中央经济工作会议提出,原料用能不纳入能源消费总量控制、新增可再生能源不纳入能源消费总量控制,利好现代煤化工、绿电发展,政策导向下,新材料、新能源为破局方向。

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,“双碳”目标下,传统能源企业绿色转型迫在眉睫,在政策导向下新材料、新能源为破局方向。同时,考虑多数煤企现金流充沛、手握土地&原材料等转型必备资源、拥有火电&化工运营经验,煤企转型具备优势。截至目前,越来越多煤企已相继发布新材料、新能源方面发展规划,传统能源企业转型值得期待,强烈看好今年煤企转型的投资机会,重点推荐电投能源(002128.SZ)、华阳股份(600348.SH)、兖矿能源(600188.SH)、淮北矿业(600985.SH)、美锦能源(000723.SZ)

国盛证券主要观点如下:

双碳背景下,绿色转型迫在眉睫。

一方面,2030年后煤炭在我国能源结构中占比或快速下滑,绿色、低碳转型发展是煤企不得不面对的问题;一方面,煤企多为央企、省属最大国企,应当在推进国家"碳达峰、碳中和"中发挥示范引领作用。2021年12月中央经济工作会议提出,原料用能不纳入能源消费总量控制、新增可再生能源不纳入能源消费总量控制,利好现代煤化工、绿电发展,政策导向下,新材料、新能源为破局方向。

新旧动能转换提速,城市转型为煤企发展提供契机。

以德国鲁尔、美国匹兹堡等城市发展为例,资源型城市发展中转型升级为必经之路,在此背景下,区域内的煤炭企业多迎来多元化发展的机遇期。回顾国内,2015年开始“新旧动能转换”逐步提上日程,山西、山东等传统工业大省正处于转型升级的机遇期,上述两省均在近几年内相继推出相应政策,支持区域内煤炭产能整合、新兴产业发展,为省内煤企转型提供契机。

其中,山西省于2020年6月开启省属煤企重组,原山西省属七大煤企形成了“2+2”的新格局,老牌煤企阳煤集团整体更名为华阳新材料科技集团,担负新材料产业发展领军任务,坚持走碳基材料和数字资产两条路径,锚定功能性纤维新材料、新能源蓄能新材料、绿色节能建筑新材料、石墨烯新材料、轻金属新材料5个产业方向;山东省2020年11月开启山东能源与兖矿集团联合重组工作,重组后的山东能源集团有限公司煤炭产量跃居全国第三,并聚焦新能源新材料、物流贸易、装备制造三大新兴产业,定位为山东省能源产业国有资本投资公司。

传统煤企肩负转型重任,多数具备转型优势。

1)盈利高位,现金流充沛。自2016年供给侧改革以来,总量性去产能、结构性优产能陆续推进,煤价及焦炭价格中枢得到提振,煤企营收及利润大幅提升;2021年前三季度,煤价高歌猛进,多数煤企盈利达历史最好水平,板块盈利水平迭创新高。未来,2022年长协价格指导区间550~850,基准价由535上调至700,亦是相关部门考虑到了煤企转型发展的需要,在短期内给予煤炭企业一定“合理”利润;全年长协中枢上移,盈利更为稳定。

2)手握土地、原材料等转型资源,转型具备可能性。老矿区具备转型发展的可能性及必要性,政策端早在“十三五”期间就已明确提出利用采煤沉陷区等促进煤企转型的规划;近年来,煤企及当地政府愈发重视对煤炭老矿区利用,积极推动改造转型,形成各具特色的转型发展模式。此外,煤炭亦是部分转型项目的原材料,适度发展煤炭深加工产业,既是国家能源战略技术储备和产能储备的需要,也是推进煤炭清洁高效利用和保障国家能源安全的重要举措,发展现代煤化工契合“双碳”要求。

3)多数煤企具备火电、化工运营经验,转型"新能源+新材料"无太大障碍。早在2016年,为理顺煤电关系,发改委就下文鼓励煤炭企业布局电力业务,目前上市煤企中约有1/3涉及火电运营,具有丰富的电力运营经验。此外,在国家大力鼓励"煤炭清洁高效利用"背景下,煤企或将按照高端绿色低碳发展方向,延伸现在化工产业链,向化工新材料大力转型。

风险提示:需求超预期下滑,煤价大幅下跌,转型进度不及预期。

本文来源于国盛证券煤炭开采行业报告,作者:张津铭、江悦馨,智通财经编辑:杨万林

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