中金：维持铁建装备(01786)“推荐”评级 目标价4.39港元

智通财经5日讯，中国国际金融今日发表研报称，铁建装备(01786)发布公告，母公司中国铁建正在筹备整合铁建装备和全资附属公司铁建重工，有望增强中国铁建的制造业务。

铁建重工是铁路道岔和掘进机龙头。铁建重工制造铁路道岔、掘进机、紧固件和挖掘机等。根据中国铁建的年报，2016 年铁建中国净利润达到9.63 亿元(是铁建设备2016年利润的2.1 倍)，净资产69 亿元(是铁建设备2016年净资产的1.25 倍)。铁建设备和铁建重工的整合有望增强中国铁建的制造业务。

潜在整合依然具有不确定性。由于刚刚提出整合计划，尚未制定具体方案或时间表。中金认为如果执行整合计划，中国铁建可能率先整合两个公司的研发、制造和营销业务。

铁路养护机械业务景气度仍然很低。考虑铁总仍是中国铁建装备铁路养护机械唯一的大客户，且2017 年上半年铁总新订单有限，中金认为，公司2017 年上半年业绩依然承受巨大压力。但中金认为下半年铁总有望释放更多项目招标，2018 年可能继续增加招标。

估值建议

中金表示，维持2017 年和2018 年每股盈利预期0.36 元和0.41 元。维持推荐评级和目标价4.39 港元(11 倍的2017 年市盈率)。

风险

公司整合不及预期。