遭暴力拉升！秦港股份（03369）短期利好不断，该如何面对长期种种隐患？

猝不及防的放量暴涨，带领股价强势突破前高！2017年的秦港股份（03369），受疯狂煤价的影响，跌势不止的股价如获新生，年初至今一路飙涨。在上涨动力正有减弱趋势时，中国证监会一封A股发行核准通知文件继续发力，公司股价再次暴涨，强势突破前高。

2017年6月30日，秦港股份平稳的股价遭遇尾盘暴力拉升，不到一小时时间，股价被拉涨至9%，成交额高达2460万港元。就在市场上议论纷纷的时候，公司于当日晚间发布公告称，公司不超过5.58亿股的A股发行，已经获得中国证监会核准了。

但是紧随其后又一篇公告发出，公司计划募集资金的使用中，原本被称为公司业绩新动力的黄骅港项目，其计划使用资金却在大幅度减少，再加上公司前期一大波涨幅是靠着疯狂的煤价，而近期的暴涨又是A股发行引起，这就难免让人心生疑惑，建立在强压政策和事件驱动上的股价增长，究竟能够持续多久呢？

短期利好不断，股价稳步攀升

秦港股份主要经营港口货物装卸、堆存、仓储、运输等业务，公司经营环渤海地区的秦皇岛港、曹妃甸港区、黄骅港区三大港区。

公司最主要精力是放在秦皇岛港地区，也是该地区最大的码头运营商，而秦皇岛港作为装载能力最大的重载煤炭运输专线——大秦线的东部终端，是“西煤东运”和“北煤南运”的主枢纽港，更是全球最大的公众煤炭码头。公司煤炭相关业务占比高达73%，其中90%以上都是由秦皇岛港完成的。

疯狂的煤价唤醒了秦港股份第二春。此前受煤炭的不景气影响，公司股价自2015年4月4.6港元的高点，一路下行至最低1.72港元，跌幅一度多达近63%。

随着2016年下半年供给侧改革催生的煤炭价格疯狂后，煤炭交易重新回归活跃，再加上2017年2月《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》的发布，京津冀所涉及港口的汽运煤炭中转业务，将在2017年全面禁止，即该区域煤炭运力大部分将转嫁至大秦铁路，秦港股份因此迎来新生。

期间虽然A股发行申请被暂缓表决，公司股价经历一定的波动，但在增幅不低于2.6倍的中期业绩兑现，和6月30日的A股发行最终敲定双重的利好下，公司股价来到近期的巅峰，距年初的价格已有55%的涨幅。

黄骅港矿石业务作为A股募资主要投资对象，或成为公司业绩的新动力。智通财经整理历年数据发现，公司黄骅港区吞吐量占比在持续提升，而该区域主要金属矿石业务的占比也在持续提升，俨然要成为公司业绩的新增长点。

从A股募集资金的使用计划来看，近4.2亿元人民币（单位下同）将用于公司秦皇岛港口部分，13.3亿元用于黄骅港的矿石业务，也能体现公司未来重心确实是放在黄骅港矿石业务方面。

但是A股核准发行后，公司却将黄骅港矿石业务的投资从13.3亿骤降至8.2亿，秦皇岛港投资的4.2亿并未改变。

这样看来，秦港股份对于黄骅港业务的定位可能会有所改变，而公司存在的隐忧并不算少数，秦港股份的未来，仍旧是个谜啊。

煤炭形势+竞争格局，公司增长压力较大

短期强势的煤价，拉长时间来看并不乐观。虽然近期煤炭价格仍非常强势，尤其7月1日起部分港口的进口煤业务被禁止，预计减少煤炭进口会达到2000万吨以上，因此，煤价短期仍有上涨动力。

但上涨空间依然非常有限，从重点煤矿的库存开始回升，秦皇岛港煤库存也较之前有所提升，六大发电集团煤炭库存基本到位来看，煤炭的供需格局正在发生变化，再加之去产能影响力越来越小，而从煤炭重污染的能源属性，和近期清洁能源大力推行的局面综合来看，煤价上涨的空间是非常有限的，煤炭未来需求也不容乐观。

朔黄线对应的黄骅港煤炭业务崛起，将抢占秦港股份的蛋糕。朔黄线围绕“晋西、陕北和蒙南”主要煤炭基地的环形辐射状铁路运输网络，并且从包头矿区、神木矿区、准格尔矿区至沿海港口，朔黄线里程均短于大秦线，因合资铁路性质，其货运价格不包括电气化附加和建设基金，而且拥有自主下浮权，朔黄线对应的下水港口就是黄骅港。

不同于秦皇岛港2016年的颓势，黄骅港运量在2016年就开始逆市大涨，而朔黄线运营者和黄骅港主要煤炭泊位拥有者——神华集团，2016年开始逐步对外开放运输业务，并且于近期将与国电电力合并，拉开了煤企与电力企业的合并趋势，相信会对秦皇岛港口的煤炭业务造成较严重的影响。

同时，而秦港股份在黄骅港金属矿石业务的投资突然骤减，不知是否与这个大趋势有关。

结语

截至2017年7月3日收盘，公司股价为2.78港元/股，对应的市盈率近34倍，市净率为1.09。如果按照2.6倍的业绩增长来计算，公司2017年对应的PE为12倍，在行业中属于中等偏低的水平。

按照现在煤价强劲的势头来看，公司短期业绩大概率能实现较高的增长，2017年全年业绩有一定的保障，但是公司近期的股价推动因素实在难让人安心，同时黄骅港投资骤减也让人有丈二和尚的感觉，加上公司较多的长期负面因素，建议投资者短期或可持有，但长期应以谨慎为重。（文/江松华）