开源证券:维持锦欣生殖(01951)“买入”评级 收购深圳物业大楼扩大中山医院产能

开源证券称,锦欣生殖(01951)​收购深圳物业大楼扩大中山医院产能,助力大湾区品牌力提升。

智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,维持锦欣生殖(01951)“买入”评级,下调2021年盈利预测,预计2021-23年归母净利润为3.2亿/6.25亿/8亿元,EPS为0.1/0.2/0.3元,当前股价对应51.3/26.2/20.5倍PE,公司聚焦IVF主业,妇儿业务能够与主业形成明显协同,完善全生命周期业务布局。

开源证券主要观点如下:

收购深圳物业大楼扩大中山医院产能

2022年2月4日,公司发布公告称拟以17.27亿元收购深圳恒裕联翔全部股权。

深圳恒裕联翔主要资产为项目下的物业(项目建筑面积4.6万平米,为地上27层的新大楼),位于深圳福田梅林街道,该项目预计于2022Q3竣工。鉴于目前深圳中山医院已经接近总产能,为了把握未来深圳及大湾区预期人口及需求增长导致该地区的ARS需求增长,公司将此次收购物业用于中山医院的扩张,有利于中山医院开展多元化服务、扩张VIP业务、提供更好就医环节等,助力其跻身为专注ARS的三甲专科医院,提升公司在大湾区的品牌力。

公司通过内生外延持续加大主业布局,收购锦欣妇儿完善全生命周期服务

内生方面:1)IVF主业产能存在提升空间;成功率具备优势,2021H1西囡医院成功率55.9%,高于全国平均的45%(2018年),提升获客能力;普通IVF价格有持续提升趋势;VIP套餐渗透率在公司大力推广下不断提升;2)围绕辅助生殖,延伸增值服务,例如男科、产科等,降低获客成本。

外延方面:公司2021年6月收购云南九洲医院、昆明和万家医院各19.33%股权,扩大西南地区布局,并在8月订立新IOT安排加大管理;2021年8月HRC与美国USC新增管理服务协议,实现资源共享;2021年9月收购香港生育康健中心及香港辅助生育中心。10月19日,公司公告称拟全资收购锦欣妇儿,该标的稀缺性强,通过整合ARS和妇儿体系,有望完善全生命周期服务,实现多方面协同。

风险提示:辅助生殖服务机构整合不及预期;美国业绩恢复因疫情而不及预期。

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