麦格理：给予工行(01398)“跑赢大市”评级，目标价6.3元

麦格理报告指出，工行(01398)上周举行反向路演，管理层会上提到各项风险。在参与会议后，该行对集团承保质量及其管理层执行能力愈来愈有信心。工行及建行(00939)为内银首选股，对前者盈测不变，目标价看6.3元，评级“跑赢大市”。

该行提到，主席易会满于会上谈到，银行系统信贷风险大致上可控，他反而更忧虑流动性风险，在财政去杠杆化过程中，估计利率将继续上升。

该行表示，尽管资产增长因基数效应而放慢，净息差(NIM)或已见底。在上海银行间隔夜拆借利率(SHIBOR)收紧下，基于存款表现强劲，贷款利差开始扩阔，相信工行可从中受惠。工行还将透过IT平台，增加零售银行业务渗透率，尤其是看到来自消费贷款及汽车贷款的机遇。

麦格理指出，因工行面对着豁免跨省交易手续费的压力，同时亦因监管规则改变，银行保险费显著下降，手续费收入增长似乎开始放缓。然而，该行对工行财富管理及投资银行业务保持乐观。此外，工行资产质素于去年第三季见底，自此后已有所改善。