大和：维持恒安国际(01044)“持有”评级 目标价降16.1%至39港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，维持恒安国际(01044)“持有”评级，由于卫生巾销量疲软与产销成本上升压力，将2021-23年的收入下调1%-2%，每股盈利预测下调3%-5%，目标价由46.5港元降至39港元，以反映较低的每股收益预测和持续利润率压力，预计2022年强劲的现金流将支撑恒安稳定的派息率。

报告中称，恒安成本和定价压力逆风持续存在;预计将在下半财年及2022财年保持激烈竞争。恒安旨在通过定价和品牌建设获得市场份额。报告指，注意到节日在线销售和外国品牌向中国低线城市的积极扩张，继续对第四财季恒安的卫生巾销售施加压力。因此预计其下半财年下降6%，主要是由于销量下降，加上恒安保留组织纸面平均售价在2021年保持稳定，而同行提高了平均售价，另外湿纸巾销量下降和汇率因素等，导致下半财年的营业利润率压力较大，可能会持续到2022年。

展望2022年卫生纸销量将同比改善，和恒安目标是以销量增长而不是平均售价增强。该行预计木浆成本将在明年上半财年保持高位，这可能会完全抵消运营杠杆带来的积极影响。该行预计，卫生巾价格战将随着石化原料成本呈上升趋势，但销量保持持平。因此预测2022-23年净利润将增长2%-3%，而2021年下降20%。