交银国际：维持招商银行(03968)“长线买入”评级，目标价25.72元

交银国际发表研究报告，指招商银行(03968)去年在“轻型银行”的转型成效明显，期内资金、资产、负债、收入结构及营运均更“轻”，预计未来五年招行将继续在这个方向发力。报告认为，招行在零售金融方面亦占据半壁江山，看好其零售业务优势显著领先同业，认为随着利率市场化、银行混业经营的发展，公司未来可拉大与同业在盈利能力平均水平上的差距，认为估值溢价仍有提升空间，维持“长线买入”的评级，目标价由24.04元升至25.72元。

报告又指，招行理财及表外理财规模在商业银行中排名第二，去年底净值型产品占理财资金余额达66.35%，非标理财规模占比则只有8.6%，料监管冲击较少。

交银国际认为，招行委外投资杠杆及规模均适度，风险可控，加上资产质素势头明显改善，资产负债结构亦稳健，存款基础稳固，料资产增速及息差受去杠杆影响轻微。