小摩：A股入摩中期利好券商 看好华泰(06886)及中国银河(06881)

摩根大通发表报告，认为A股纳入MSCI新兴新场指数及MSCI ACWI全球指数初期资金流入A股轻微，因此短期对券商影响有限，相信近期市场反弹已部分反映了利好消息。但该行认为中期仍然利好券商，预计机构投资资金流入将提高成交量及佣金收入，更多的市场参与者可降低系统风险，可扩大传统股票中介以外的收入来源。该行看好华泰(06886)及中国银河(06881)，评级“增持”。

报告指出，MSCI首阶段纳入A股自由流通市值5%，此举预计只会带动27亿美元被动基金的资金流入A股，相当于初至今日均交易量的4%及少于全年日均成交量的1%。不过，在全面纳入之后，被动流入将增大，而主动基金中期也会随着成交量上升流入A股。由于券商的机构客户佣金收入整体大过散户，故机构投资资金流入有助减轻佣金下行压力。

该行又认为，A股纳入MSCI有助A股市场制度化，从而有助提高相产品的需求，如衍生产品、经纪服务、资产管理业务，因此有助扩大券商收入来源。