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天能动力(00819)短期利润确定性看铅酸,长期看锂电池?

文 / 智通编选 2017年06月19日 17:00:45

文章来自雪球用户“人淡若菊”。

说一下,我知道的天超。

首先,终端市场,天能的口碑普遍比超威稍微好一些。两家目前是铅酸市场中三轮电动车和两轮电动车的双寡头。两家市场占有率百分之40以上,并且价格比其他二线品牌价格高。队标企业南都的市值已经100多亿,因此天能,超威价格都不算贵。

其次,天能的研发投入远远高于超威,主要是投入带锂电池研发,大概投入了百分之80的费用。之前三年研发投入10亿到15年投入5亿到上升到2016年研发投入6.96亿。锂电池业务天能处于微利状态,目前锂电池技术储备处于第一方阵,因为技术跟新比较快,并没大规模上产能,而且保持高研发。去年锂电池研发那块大概投入5.6亿。净利润9亿,如果剔除烧锂电池,实际利润可能会达到14亿。所以锂电池这块对公司太重要了,也是最大的不确定性。最坏的情况是锂电池研发全部白烧,那么公司就是一家9亿净利润,65亿市值的企业。

再次,目前行业已经进入双寡头,天超2家错位竞争,已经进入提升毛利率的通道。并且也确认过,2家错位竞争,在铅酸提升毛利率是政府主导。目前超威主要发展汽车启停电池,和电动物流车,天能加大铅酸回收和锂电池回收方向。目前天能的铅酸电池回收那块,4到5个点的净利润。天能铅酸电池回收今年可以达到40万吨,并且全部达产,可以处理28万吨铅。另今年可能在山东继续拿到一张牌照。

目前的情况是,毛利率上升一个点,天能可以增加税前利润2亿。公司预计今年净利润增加超百分之20,一季度超额完成目标。目前天能的铅酸设备折旧除了安徽基地,其他基本折旧完毕。公司不在房地产产业链上,属于比较稀有的公司,并且净利润增长比较确定,未来锂电池这块市场空间也比较大。我个人也在继续深挖锂电池这块,最后附上天能财务指标。个人觉得这家公司未来的空间特别大。短期的利润确定性在铅酸,长期看锂电池。

(编辑:何鹏程)

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