国金证券:车载镜头空间广阔 DMS镜头渗透率有望快速提升

作者: 国金证券 2021-12-29 14:54:08
国金证券看好兼具高成长、高壁垒、好格局的车载镜头行业投资机会。

智通财经APP获悉,国金证券发布行业研究报告称,12月27日,佐思汽研发布2021年1~9月中国乘用车新车的DMS系统销量达25万套,同增244%,渗透率为1.7%。2020年中国乘用车新车的DMS系统销量达13万套,渗透率为0.7%,行业渗透率快速提升。在智能驾驶浪潮下,该行看好兼具高成长、高壁垒、好格局的车载镜头行业投资机会。建议关注舜宇光学科技(02382)(车载镜头龙头,积极布局车载模组、激光雷达、HUD、智能大灯业务)、宇瞳光学(300790.SZ)(安防镜头龙头积极布局车载镜头领域,目前已有后装产品出货)、联创电子(002036.SZ)(车载镜头先发优势明显,特斯拉、蔚来车载镜头供应商)、蓝特光学(688127.SH)(非球面玻璃镜片供应商)。

国金证券主要观点如下:

DMS摄像头渗透率远低于ADAS摄像头,未来提升空间广阔。

按照用途不同,摄像头可分为成像类摄像头、感知类摄像头(ADAS摄像头)。成像摄像头用于被动安全,并将所拍摄的图像存储或发送给用户。ADAS摄像头用于主动安全,需要准确捕捉图像。

根据位置不同,车载摄像头可分为前视摄像头、侧视摄像头、环视摄像头、后视摄像头及舱内摄像头。DMS摄像头属于成像类摄像头主要应用于舱内,其主要功能包括驾驶员疲劳检测、人脸识别等功能,2020年DMS行业渗透率(0.7%)远低于ADAS摄像头渗透率(15%),预计未来伴随主机厂积极搭载、功能升级,预计未来DMS镜头渗透率有望快速提升。

预计2025年车载镜头市场达250亿元,五年CAGR为31%。

1)自动驾驶可分为L0~L5六个级别,目前主流动驾驶级别在L2~L3阶段之间,主要功能涵盖倒车监控、全景泊车辅助、盲点检测、自适应巡航、前方碰撞预警、智能车速控制、车道偏离告警、行人检测系统、交通信号及标志牌识别,一般L2级别智能辅助驾驶搭载5~8颗摄像头,L3级别智能辅助驾驶搭载搭载8~16颗摄像头。L4、L5级别自动驾驶ADAS系统尚在研发阶段,一般需要搭载13颗以上摄像头。

2)根据TSR,2020年全球车载摄像头出货量达1.65亿颗、过去十年CAGR达30%,单车搭载摄像头数量达2.1颗。2025年单车搭载摄像头数量为5.5颗,假设全球汽车销量为0.9亿部,对应2025年全球车载摄像头销量为5亿颗。假设2020年车载摄像头镜头均价为40元、考虑规格升级,未来每年价格同增5%,对应2025年全球车载摄像头镜头市场为250亿元,五年CAGR达31%。

舜宇光学绝对龙头,二线企业大有可为。

车载镜头市场格局呈现出“一超多强”局面,2020年舜宇光学出货量超5600万颗、市占率达34%,第二到第八名均为外资企业、市占率达38%。在规格、壁垒更高的ADAS镜头中,舜宇光学市占率超50%。国内的联创电子、宇瞳光学均积极布局车载镜头领域,尽管目前市占率较低,该行认为未来伴随国内造车新势力崛起,国内二线车载镜头企业大有可为。

车载镜头行业壁垒高,具备模造玻璃镜片的公司更具优势。

光学镜头是高壁垒行业,模具设计制造、镜片设计制造难度极高,设计需要严谨的公式更需要想象力,制造需要掌握大量know-how方可保障良率。车载镜头壁垒更高,多为全玻镜头或玻塑混合镜头,非球面玻璃镜片优势突出,具备模造镜片产能的公司更具优势。

风险提示:智能化不及预期,行业竞争加剧,技术迭代风险。

本文来源于国金证券汽车电子方向行业研究报告,分析师:樊志远、刘妍雪、邓小路;智通财经编辑:杨万林

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