药明生物（02269）暴涨！你的估值逻辑有问题

话说港股最近炒得热，虽然每日成交量并不大，但大小中资企业都轮番上阵炒一顿。

智通财经发现，最近大涨的港股，基本都是资金密集主攻，后面的多头部队挺近，盘口也习惯内地A股的扫货方式，实在让港股多年老司机感叹，这又是内地哪路人马杀到了啊?

从去年开始的吉利汽车，到今年年初的IGG，再到中国恒大，再到长城汽车，甚至包括慢吞吞股价翻几倍的比亚迪电子.....这一路下来总结，就只有企业实体不在内地的公司股价不涨了，因为这波资金根本就不关注境外企业。所以呢，似乎你的估值体系又被颠覆了：所有的估值是靠钱打出来滴!你若不信，去看看美股的特斯拉、英伟达。

现在这波炒港股的人，很大部分“散户”都呆在内地，反而大妈们普遍在香港本地跟风。尤其是沪港通和深港通开通以后，内地“港股玩家”基本上每天都在香港市场舞枪弄棒，这从港股通南下资金的席位可以看出端倪。针对内地习惯了A股的股民，香港这是多好的市场啊：没有涨跌停板；只要公司实在，港股绝对没有中途停牌；大部分的股票还价值低估；新股IPO很公平，市场还允许“坐庄”............虽然大部分的股票还是缺少流动性，但是那也是你自己能力问题，与市场毫无关系。

所以，这段时间以来，香港市场比内地A股好赚钱。不过最近要赚钱，一定要跟势！所谓的“势”，其实也就是资金密集的板块做个价值回归。从汽车到内房，从内房到科网，从科网到医药.......最后来个全面开花!

需要提醒的是，实际上大部分的港股都是以前被低估的。香港市场有个特点：很多时候，如果有某个投研机构告诉你，这只港股的价值应该值多少钱，目标价是多少，那基本就是这股的顶部了。毕竟香港市场的股票一直都在价值中枢的底层浮动。

这不，今天挂牌的新股药明生物(02269)却颠覆了很多港股投资者的估值逻辑：

药明生物今天首日挂牌，招股价就已经123倍市盈率。这在香港市场多年不见，实在有点匪夷所思。

该股盘中一度曾升至28.7元，较招股价20.6元高出39.32%，收报28.25元，静态市盈率已经超过200倍。较发售价20.6元上升7.65元或37.1%，高位28.7元，低位25元，成交1.436亿股，涉及金额达38.1亿元，成交额榜中排第二。不计手续费及佣金，一手500股赚3825元。

药明生物是全球独一无二的开放式生物制药技术和能力平台，为合作伙伴提供端到端解决方案，让任何人、任何公司都能发现、开发及生产生物制药，实现从概念到商业化生产的全过程。

据招股文件，药明生物上市前投资者“星光熠熠”，包括博裕投资、阿里巴巴主席马云旗下云峰基金、平安集团、红杉资本、联想旗下君联资本等。不过盘口显示的情况却是，净买入排名前三名的交易席位，全是清一色的国际知名大行席位扫货：摩根香港、美银美林、高盛!卖货的全是打新的散户席位。

（数据来源：交易宝）

据智通财经了解，如果按照财务指标评估这只新股，其市盈率今天收盘已经超过200倍，于是很多“价值研究者”根本就看不懂了。这么贵的股票，谁还敢进去追？药明康德当初从美国摘牌的时候，也就300多亿人民币的市值。没想到回归内地和香港以后，拆分三块业务估值早就过千亿了。于是很多人就按照这个思路去评估药明生物现阶段的价格高了。

药明生物的价格高不高，实际上最有发言权的，应该是场外准备进场的机构：

1、按照今天挂牌的情况看，外资三大投行席位(摩通香港、美林、高盛)排列净买入前列，股价高举高打，只能说明一个事实，某些机构只要筹码不问价格。

2、在美国退市后，药明生物过往业绩来看，2014-2016年期间，其净利润两年增长3倍，若能复制这一增速，到2018年其净利润即能达到7亿人民币。也就说，你所谓的当年美股估值，在一年的时间内，企业的业绩已经发生了翻天覆地的变化。

3、当无锡及上海的基地投入使用，其商业产能将达到当前产能的6倍以上，足以应付未来支撑业绩增长的更多订单。

4、外资投行手上的内幕资料及数据肯定比普通股民多。大部分散户投资股票不赚钱，是因为资讯处于一个完全不对等。等你知道明白的数据资料后，股价基本已经定型了。我们就不难理解“股市最后接棒者”，往往都是某些谈论过去“价值”的人。

至于药明生物这家企业的财务指标和基本面，公司官网已经有很多表述了：目前正在建造全球最大基于一次性生物反应器的生物制剂商业性制造设施，规划产能30,000升。最吸引普通投资者眼球的是，“已组建一支全球生物制剂行业内数一数二的生物制剂开发团队，截至2016年9月30日由678名科学家组成。”试问在中国内地，那得多优质的公司才能组建一支678名科学家团队？

所以需要提醒的是，不要拿过去的数据，去评估一家高速发展的港股企业，更何况是一家高科技企业。承认市场永远的正确性，总比要教条主义要实在得多。

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