德银：升香格里拉(00069)评级至“买入”评级 目标价升至14元

德银发表研究报告，提升香格里拉(00069)投资评级，由“持有”升至“买入”，目标价由9.2元升至14元。

该行指偏好公司，在于经过四年衰退，中、港平均客房收益今年回复增长;新管理层在提升资产回报及改善营运上有扎实经验;随着资本开支周期至明年底完成，明年自由现金流预计重回正数;公司现股价相当于每股资产净值折让67%，估值不高。

首季香格里拉内地酒店，包括豪华房及经济房，均录强劲平均客房收益。内地酒店业务占公司税息折旧及摊销前盈利(EBITDA)近40%。德银指，集团在内地一线城市酒店入住率近75%，预计房价将上调，而二线城市需求回复，推高酒店入住率至近65%。该行预计集团平均客房收益今年升3%，香港及中国分别升2%及3%。

德银表示，公司拥有新管理团队，目标将股本回报率由低单位数升至高单位数。扩展策略转至管理合约的轻资产模式，这释放了资本开支需求，明年自由现金流应可回复正数。