中资股短线易升难跌 港交所(00388)有追落后空间

本文转自“腾讯证券”

据香港明报报道，恒指上周升464点或1.84%，连升3周累计涨幅达1162点或4.75%，国指表现更强，一周急升312点或3.04%;本仓则升1.9%。中资金融股成为升市火车头，平保(2318)及中寿(2628)分别上升8%及4.54%，分别是第2及第7升幅最大蓝筹股，招行(3968)全周更飙升10.5%，表现冠绝国指。

综观全球，科技股依然是最有保证的板块，稍作整固后，亚马逊及Google双双向1000美元大关进发，腾讯(0700)在280元受阻，两日急回至即市低位269元，但买盘很快便涌现将股价推回高位。至于中资金融股，笔者认为升势已成，但市场还是比较犹豫，例如美银就出报告唱淡招行。笔者认为分析员从基本因素出发有其道理，只是当前股价动力来自资金流而非基本因素。

5月份的资金流向是沽美股，流向欧洲和新兴市场，特别是亚洲，5月份亦确实是欧亚股市最强，以美元计，德法股市分别升3.7%及3.2%，亚洲表现更强，韩股升8.4%，恒指升4%，除A股外全都升超过2%。但资金不断流向欧洲、推高欧元，同时经济增长强劲、政治不明朗因素消除亦反映在股价上，欧洲股市开始转弱，以欧元计算，5月份升幅不足1%，仅英国股市表现仍然强劲，以英镑计仍升4.3%。

当德法股市高位受阻，港股亦现超买，恒指14天RSI为73，若回落当然是低吸机会。但笔者估计最坏情况也只调整2%至3%，25000点一定会有很强支持，现在是资金推动的慢牛市况，投资者情绪亦愈来愈乐观，更可能是高位横行整固，甚至是每天小幅上升。

恒指下一个大阻力位大约是26200点，即2008年第二季反弹浪的高位，若成功突破，就只余下2007年及2015年大时代两个高位。是否可如此乐观?客观看，中国4月份经济数字放缓，但却没有像以往般刺激失效便断崖式下跌，反映经济韧力颇强，现阶段毋须忧虑;论流动性，传媒都拿1年期SHIBOR高于贷款基准利率来大造文章，但99%的同业拆息都是短期，短期息其实在回落中，反映人行政策收得最紧的时间已过;论外资信心，人民币5月中开始显著转强，国指亦继续同步走高。大家可以说当前基本因素不支持国指进一步重估，但政策面、流动性、外资信心却全都偏好，从中资股盘路看，买卖双方力量已见失衡，短线还是易升难跌。

若恒指能突破26200点，见28000点也不是天方夜谭。恒指以往只曾两次达此水平，港交所(00388)股价亦水涨船高，两次分别升至260元以上和达到300元，现价只是196元。若出现如此强劲的牛市，港交所又能重拾当年的神勇，现时买入仍有幅度追落后。退一步来说，港交所当前市帐率约7倍，近5年低位是6.5倍，下跌空间不多，值博率颇高。坦白说，市场对于港交所200元以上极有戒心，故这个策略成功机会不大，只宜小注买入当作认购期权。本周会买入200股港交所。（编辑：刘瑞）