麦格理：维持国美电器(00493)“中性”评级 目标价0.9元

麦格理发表研究报告指出，国美电器(00493)销售反弹较预期慢，整合艺伟后仍未能大幅改善收入，电商业务亦持续亏损。国美昨日公布了首季业绩，收入按年升14%至170亿元(人民币.下同)，为该行预期上半年收入的33%。首季纯利按年升2%至1.37亿元，占该行预期上半年盈利的34%。

该行相信今财年同店销售持续受压，主要由于内地房地产市场放慢。管理层预期今财年毛利率与首季相若，料有进一步改善空间，因国美引入更多互联网电视等高毛利产品。

不过，该行对其利润率增长持保留看法，因电商占比加大，或拖累毛利率。该行认为国美的电商业务不会在短期内扭亏，并会继续拖累毛利率。

该行维持0.9元目标价及“中性”评级。