光大证券：维持德方纳米(300769.SZ)“买入”评级 磷酸铁锂需求旺盛 产能持续提升

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维持德方纳米(300769.SZ)“买入”评级，考虑到磷酸铁锂行业的加速发展，公司新增产能逐步释放，上调2021-23年净利润预测为3.98/8.14/11.56亿元(上调6%/46%/51%)，对应PE为143/70/49X。

事件：公司发布三季报，期内实现营业收入22.71亿元，同比增长295.18%;归母净利润2.44亿元，由亏转盈;扣非归母净利润2.21亿元，由亏转盈。基本符合预期。

光大证券主要观点如下：

下游高度景气，磷酸铁锂巨头加速发展。

单季度来看，2021Q3，实现营业收入9.97亿元，同比增长356.34%;归母净利润1.09亿元，由亏转盈;扣非归母净利润1.06亿元，由亏转盈。公司业绩的快速增长主要得益于磷酸铁锂行业的快速发展。安全性与性价比驱动磷酸铁锂需求快速增加。2021年1-9月,我国动力电池累计装机92.0GWh，同比累计+169%;磷酸铁锂电池累计装机44.8GWh，占比为48.7%，同比累计+332%，增速远大于行业整体增速。9月份我国动力电池装机量15.7GWh，磷酸铁锂电池装机9.5GWh，占比达61%。

磷酸铁锂需求旺盛，产能持续提升。

2021年Q1-Q3，磷酸铁锂市场延续2020年第四季度以来供应偏紧的状态，市场需求持续旺盛，量价齐升。曲靖麟铁及曲靖德方一期产能逐步释放，曲靖德方二期4万吨/年7月投产爬坡，2021年底公司产能有望达到12万吨/年。考虑宜宾宁德合作的8万吨/年、与亿纬合资的10万吨/年及后续独立实施的5万吨/年，公司产能总规划达到35万吨/年。

磷酸铁锂行业有望持续高速发展，作为行业龙头最为受益。

国内：根据工信部10月12日第349批公告：新能源乘用车新车型中LFP电池配套超越三元，随着新车型的陆续上市，该行预计国内磷酸铁锂占比将持续提升。

海外：特斯拉在2021Q3季报发布会上表示model3/Y的标准续航车型将全面转型磷酸铁锂电池，海外车企积极拥抱磷酸铁锂技术路线。特斯拉在全球车企中有着明显的示范效应，随着特斯拉的积极应用，磷酸铁锂电池有望在海外逐步提升渗透率。此前，LG、SK等电池厂商也曾宣布研发磷酸铁锂电池;苹果、大众、福特、雷诺、现代等公司也曾对磷酸铁锂技术路线表示关注。在各大车企和电池厂商的努力下，海外磷酸铁锂占比将快速增长。

德方纳米是国内磷酸铁锂材料龙头企业，液相法磷酸铁锂循环寿命长、成本低，产品具备差异化，是宁德时代、亿纬锂能磷酸铁锂正极材料核心供应商，将充分受益于汽车电动化和储能行业的高速发展。

风险提示：技术路线变更风险、政策风险、竞争加剧风险、原材料价格波动风险。