中金：中国电信(00762)及移动(00941)积极布局物联网 重申“推荐”评级

中金发表研究报告称，电信行业4G增长持续放缓，但中国电信(00762)和中国移动(00941)积极布局物联网领域，因此重申“推荐”评级。

三大运营商公布四月营运数据。中国移动，截至4 月底，移动用户数8.599 亿，新增用户数346 万(环比增长24%)。4G 用户数达到5.733 亿，新增用户数526 万(同比减少65%;环比减少45%)，新增用户数连续4 个月出现同比减少。4G 渗透率达到67%，领先行业的优势不断减小。宽带用户数8810 万，新增用户230 万(环比减少0.7%)，仍然处于快速扩张用户阶段。

中国联通(00762)，移动用户数2.673 亿，新增用户数104 万(环比增长62%)。4G 用户数1.278 亿，新增用户503 万(同比增长15%;环比减少24%)，4G 渗透率达到48%，与行业均值间的差距减少1 个百分点。宽带用户数7690 万，新增用户26.5 万(环比减少26%)。

中国电信，截至4 月末，移动用户数2.241 亿，新增用户数250 万(环比减少16%)。4G 用户数1.426 亿，新增用户数490 万(同比增长7%;环比减少17%)，4G 渗透率达到64%，进一步缩小和移动的差距。宽带用户数1.265 亿，新增用户71 万(环比减少27%)，仍然保持领先地位。

该行指出，4G 增长仍然呈现放缓趋势。中国移动的4G 增速继续显著下滑，中国电信的新增用户数也出现了环比下降，行业4G 的增长整体呈现趋缓态势。考虑到目前4G 渗透率已经处于高位，其认为4G增速仍会继续放缓。

此外，各运营商之间4G 渗透率的差距将会不断收窄，趋近于行业平均水平，主要因为中国电信的4G 用户数仍有较大的上行空间。同时，由于4G 增长空间不断收窄，运营商会考虑控制营销费用的支出，缓解利润率的压力。

与此同时，电信运营商积极推动物联网布局。中国电信宣布建成世界上覆盖最广的商业化窄带物联网(NB-IoT)网络。中国移动在成都的窄带物联网网络覆盖也开始落地建设。

该行认为物联网有望极大地增加运营商网络的设备连接数，并带来新的商业机遇，从而给运营商带来巨大的增长潜力。重申对中国电信和中国移动的推荐评级，但更加看好中国电信。

附研报原文：

中金公司：电讯行业报告.pdf