Jefferies：升招行(03968)目标价至38.5元 评级“买入”

Jefferies发表研究报告称，倘若一门业务的资产回报率高且可持续、具增长潜力及入场门槛高，便该获得更高估值，而招行(03968)的零售业务于2005-16年盈利增长达50倍，符合了所有条件，应有助集团的估值重估。

该行指出，在一般合理假设下，预期招行在2016-21年，盈利的年复合增长率可有19%，而效益提升及手续费收入都有上行潜力，故成为唯一一间有能力可提升派息比率的内银。

至于市盈率只有12倍，对比全球同业不算高，预计未来五年该股或能升值五倍，暂先行将其目标价由35.9元升至38.5元，评级“买入”。

该行又指出，综合各零售银行指标，招行表现都较其他银行优，而且能够维持税前资产回报率在3.2%的水平，未来零售银行的增长潜力亦较大，招行也在私人银行领域中具领先地位，而对手亦需时成长，故中期亦可保持领导地位。