7.8万亿美元资产都紧盯这个指数,谁在背后左右它们的流动?

作者: 智通编选 2017-05-23 08:47:19
据统计,全球有超过7.8万亿美元财富紧盯着标普500指数。

本文来自微信公众号“第一海外金融”

据统计,全球有超过7.8万亿美元财富紧盯着标普500指数,毫无疑问,这是全球最有影响力的指数。尽管,我们提及美国股市,一般道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克三个指数并提,但是我们都知道,如今标普500已是美国事实意义上的大盘指数。每个交易日,标普500指数的涨跌都牵动着全球无数金融人士的心,某种程度上来说,它也是全球资本市场的晴雨表。

从一般人角度看,这个指数似乎是个很简单的“自动”形成的指数,不就把美国500来家市值最大的公司一排,然后市值权重列出来吗?但是事实上,它的具体运作并没那么简单,在其背后有一个专门委员会制定股票选择的标准,以及更深入的板块等其它细节,而大卫 布利泽(David M.Blitzer)作为委员会的长期主席,也堪称全球指数领域的标杆人物。

据报道,布利泽现年68岁,出生于纽约,1970年在康奈尔大学拿下了工程学士学位,接着在华盛顿大学获得经济学硕士学位,1978年,他在哥伦比亚大学又获得经济学的博士学位,此后开始了自己的职业生涯。1980年,他成为麦格劳希尔(McGraw Hill)的经济学家,这个时候也开始将对证券市场的研究从主动投资变成被动投资,而麦克劳希尔也是如今标准普尔全球的母公司。1989年,布利泽加入了标准普尔指数委员会,并于1995年成为主席。

布利泽表示,他当时怎么也没想到会成为全球最有影响力的指数委员会主席,“这是一项现实而严肃的商业工作,你必须非常小心的决策从指数中加入或者剔除一只股票。”。对于标普500指数,批评者也一直不少,比如认为它的市值权重策略让大公司对指数影响过强,还有人认为指数中应该更多考虑公司治理能力方面的因素,比如收入、利润,等等。但是迄今为止,对于指数,很多尝试正在进行,不过还难以发现足以达成替代标普500指数的共识的其它选择。

“咱们的工作可不是一群人坐在屋子里,然后向墙上投飞镖,或者扔硬币”,布利泽谈起自己的工作,事实上,委员会从来都是公开自己的算法的,它们选择股票的因素,包括了流动性、公司的盈利情况,市值,等等。不过总体来看,标普500指数已经形成一套成熟的,而且相对简单的算法,哪怕你把它认为就是“美国市值最大的上市公司按照市值权重排队”也错不到哪里去。

布利泽们还有些其它专业的工作更费神,比如关于标普500指数中板块的划分,看起来是个分类工作,但是由于这些分类指数会对挂钩指数的基金的资金流动产生影响,从而对市场产生重大影响,所以也不能掉以轻心。比如去年,标普500指数便和MSCI一起,决定将房产板块从金融板块中分离出来。当然,这被批判过于滞后,毕竟房产板块与金融板块相比,有其独特的一些规律,在很多投资者实际上自行将其划出投资十几年后,标普500指数才做出这样的决策,显得过于迟缓。当然,委员会也有苦衷,他们倒是1990年代,就很早把科技板块独立出来,但是又被批评过早的做出这样的决策,导致大量被动投资者在此后的科技股泡沫中遭到损失,这个真是怎么都有人批啊。

除了划出新板块,布利泽们还要看看是不是有些板块过小,需要合并。比如,据《华尔街日报》报道,近期一个很受业界关注的问题就是,通讯板块是否还有存在的意义。随着这个行业的发展,并购不断发生,严格上的归属该板块的上市公司甚至只有四只,而其市值也从1990年代占标普500指数8.7%的比例下滑到如今的2.3%。

当然,做出这样的决定并不容易,正如布利泽所说,这是个牵一发而动全身的事儿,他正在和分析师,基金经理,基金发行机构紧密磋商,或许今年会有个决定。

看起来,布利泽的工作并不轻松,他绝非只是按照算法做一个被动投资指数的选股决策者那么简单。他更是一个市场的沟通者,需要顾及各方利益,拿捏一些决策推出的时机。从这个角度上,我们也可以理解为什么MSCI指数纳入A股这么费劲,因为这也是一个复杂的事情,绝非有人心里嘀咕的“海外资本的偏见”那么简单。别的不说,指数更替,涉及大量的股票买卖,而A股如果没有足够的政策空间,你让海外基金经理都没额度买,这可咋整?这样的指数调整对于他们来说还有什么意义?是的,指数不是简单的算法和金融概念,它是一门“生意”,市场上,每时每刻,旧的、老的指数都在竞争,都希望被更多资金采纳挂钩,作为火热的被动投资领域的表面上的“基石”,他们其实更是市场参与者的一部分,与其它利益方一同互动,推动这个产业更健康稳健的发展。(编辑:张晓琪)


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