DragonBack Capital创始人：与机构投资者建立良好合作关系

编者按：5月21日于深圳由央证资产智库主办、智通财经作为媒体合作伙伴参与的“选择与未来2017” 央证资产峰会上，有20年以上的运营工作经验的香港多策略对冲基金DragonBack Capital创始人Philip Tye，介绍其对冲经验，以及对冲基金的机遇和挑战。

以下为Philip Tye演讲实录：

首先感谢CCTV证券资讯频道能邀请我来进行这次的演讲，感谢台下各位来宾的收听!我曾任职于PMA的首席投资官一职，如今我已经在香港居住了23年之久，拥有丰富的对冲基金行业的经验。从2002年开始，中国的对冲基金逐渐发展成型，逐渐地向全世界对冲基金的发展潮流靠拢。对冲基金在2015年经历了第一次资金潮流的涌入，截止2017年的第一季度，纯对冲基金的管理规模已经达到了3.35万亿，大多数情况下，本质上对冲基金的收入落后于股票市场，我们可以看到，对冲基金的收益与它所收取的费用之间其实并不是十分地匹配。

在这里，我想对大家阐述一下，当下对冲基金运营环境中的机遇与挑战。首先对于机遇方面来讲，现在有越来越多的资产愿意投入到对冲基金上，对冲基金的管理规模已经达到了新高。越来越多的北美投资人瞄准了亚洲地区的投资机会与投资市场，随着时间的推移，亚洲地区对冲基金市场已经积累了越来越多的健全的投资体系，有越来越多的优秀对冲基金管理人涌现。对于机构投资人来说，一旦你与机构投资人建立了联系之后，这里有极大的机遇是你们可以达到未来的合作需求，建立未来可能的合作机遇点。抛开中国近期的市场不讲，就全球的金融市场来说，近期的对冲基金行业的监管步伐正在放缓。

在挑战方面，放弃单纯的去追求产品的收益，在维持投资模型与产品运营环境的稳定的同时，产生阿尔法稳定的收益，目前对于越来越多的对冲基金来讲，是一个极大的挑战。其次，对于全球的对冲基金市场来讲，入门的门槛依旧很高。在与机构投资者交流的时候，就我个人的经验来讲，一开始在做来自于机构基金的尽调的时候，只需要1-2个月的时间，但是现在完成资金投机与投资者尽调过程大概需要至少半年甚至更久的时间。在这个漫长的流程中，随之而来的是巨大的时间成本。同时，为了维护与机构投资者之间的良好关系，现在各个对冲基金管理人面临着越来越多的费用压力。AMIM和EY在2016年的时候联合做了一个市场调查，他们采访了全球范围他们认为比较成功的对冲基金管理人，问了他们一个问题，你成功的原因是什么?根据这次市场调查，多数基金经理的意见是，成功不仅仅是产品追求高收益，更多的是你需要提供给投资人你承诺给他们的一些东西，这不仅仅是高收益，而包括其中的风险控制，产品运营等一系列的问题。

对于公司的人文方面来讲，在招聘优秀的员工同时，要学会如何留住优秀的员工，同时，这不仅仅是招聘聪明员工的问题，你需要招聘适合公司的员工，这包括认可公司的文化，认可公司的价值观。同时，花费时间培养你的员工，去协助你认为符合公司价值观的员工去成长，同时辨别不利于公司未来发展的员工并进行一系列的筛选。在人事管理方面，核心的意义并不只是给予一定的薪酬鼓励，而是协助你的员工去成长，给予他们成长的机会，去让他们认可自身的价值。对于公司来讲，继任规划也是一个非常重要的问题，就我的经验来讲，我认识的三分之二的对冲基金管理人都是年龄在50岁以上的人。

在对冲基金管理人公司的基础建设方面来讲，如何达到运营和投资之间的平衡，明确的分工，但是不要过度的制度化是非常非常重要的问题。在管理公司的时候不能只是纸上谈兵，对冲基金管理人公司最好要有一个灵活的运行方式，例如，在金融危机来临的时候，面临大幅度的产品业绩的下降，如何对抗产品业绩下降对您公司运行的冲击是一件非常重要的事情。

最后，如何维护您和机构投资之间的关系?如何给予他们想要的东西?如何在整个投资流程中与他们建立更好的合作关系并不是一个简单问题。与您的机构投资者保持交流是非常重要的，不仅仅是向他们展示产品业绩，还包括您产品的管理流程，您投资决策制定的流程，保持一定的透明性。虽然这个沟通的过程会产生成本，与但是这非常有利于维护和机构投资者的关系，打下未来合作可能性的基石。同时，要明确一点，机构投资者和对冲基金管理人之间的关系是对等的，我们在利益关系上的位置是相同的，可以利用灵活的管理方式，不同的费率结构，包括收益锁定等手段让机构投资者明白这一点。

在与机构投资者交流的时候，一定要明确他们究竟想从您这里得到什么?

第一点是对冲基金产品背后的管理细节，这不仅仅意味着对他们想要看到的是对冲基金的管理条例和文件等，他们希望得到更多的信息，例如这个对冲基金的角色团队是怎样的，决策的流程是否独立等。

第二点，是风险管理，这不仅仅是意味着他们想要了解您产品本身的风险，您产品所面临的市场风险，投资模型风险敞口等一系列技术层面的问题，他们同样想要了解策略是如何运行的，您产品的流动性，甚至包括整个基金管理公司在运行过程中可能会面临的各种各样潜在的风险等。

第三点，他们所选择对冲基金产品的业绩公布的情况，他们希望得到的是持续的、前后有一致性、贯连性的信息公布，这样能够进入机构投资者本身现有或者未来的资产配置计划，对于他们来说，您产品的流动性，您产品的收益锁定，他们希望了解得非常清楚，这样能够结合市场当下的情况作出明确的判断，是否能够在未来继续合作。

第四点，就是管理人的管理规模，机构投资人希望对管理人的过去、当下资产管理规模有一个充分的了解。

第五，对于机构投资人来说，了解对冲基金中的其他投资人的情况也十分重要。机构投资者希望了解在同一个对冲基金中，其他的投资人的情况是怎样的?他们的偏好是怎样的?他们新颖的产品流动性是如何的?包括他们在这个产品中的位置。

最后，需要强调的是，机构投资者看重的真的不只是产品的收益性，有时候详细到市场销售、市场调研等细节性的问题这些都是他们关注的要点。

机构投资人希望了解您公司的具体运营的情况，他们希望对冲基金管理人内部分工明确，正确的人可以放在正确的位置，确保公司可以高效有序地运行下去。他们更希望看到的是公司的合规性，对于未来业务持续性的计划等。

我知道我的演讲非常地简短，但是我的中心思想是在与机构投资者交流的过程中，如何和他们建立良好的关系，从而能够达到未来持续性合作发展的趋势，这是非常重要的。

谢谢!