瑞信：国内天然气分销业估值吸引 首选中国燃气(00384)

5月18日，瑞信发表研究报告表示，下游天然气分销业务的资产回报率计划限制在6%的消息出现后，近日城市天然气的股份开始回调。该行认为在新一轮政府咨询后，将会有两项议题明朗化。

首先，市场上不少人担心资产回报率限制在6%，包括了接驳费。而接驳费会导致盈利下跌，2016年上市的天然气分销公司的资产回报率为6-7%。瑞信与天然气分销公司讨论后建议接驳费不包括在内。

同时，瑞信认为资产回报率6%将会限制长远潜在增长，撇除接驳费，行业的资产回报率可于未来5-6年达6%，因此2020财年后需要有更高的回报，因为中国政府承诺推广使用天然气。

瑞信认为行业的估值吸引，预期国家将会出台更多有利政策及公布油气改革，成为行业的催化剂。行业首选分别为中国燃气(00384)、华润燃气(01193)及新奥能源(02688)，均予优于大市评级。