摩根士丹利发表报告,认为太阳能行业及保利协鑫(03800)面对产能过剩恶化、产品价格下跌、内地将推出绿色认证的挑战,会令业绩下跌及被市场下调估值。该行调低其2017及2018年盈利预测分别39%及85%,目标价由0.85元下降至0.68元,评级“减持”。
报告指出,科技升级提升生产效率令晶圆和多晶硅产能扩张,预期内地晶圆今年产能上升22%,多晶硅产能明年上升26%至30万吨(超过75GW)。预期行业整合加快价格下跌,预测今年保利协鑫晶圆平均售价跌多过30%,多晶硅到2018年跌至每公斤10美元以下。
此外,今年7月起实行的绿色认证机制对下游的项目营运回报及应收帐不利,在最差情境下,潜在的应收帐注销将拉低2017-2018年盈利11-100%。