跟着“一带一路”找牛股（三）：瑞港建设（06816）—别被表象所蒙蔽，你可能正在错过一只牛股

如果港股中有这么一支股票prosper cons（06816），起了个看不太明白的英文名，市值又仅有5亿，每天成交量低的可怜，甚至出现0成交的情况，那么多半已经被挂上半个老千股的形象。毕竟在港股市场里打着“洋名”招摇撞骗的案例太多，投资者往往本着宁可错杀也不放过的态度，而不愿去参与这样的股票。

但换个角度想，万一它真的只是个朴实低调，不知变通的孩子呢，那投资者是不是也会因其表面现象而错过一次不错的投资机会呢？

他是老千股吗？

Prosper cons中文名叫瑞港建设（下文中皆使用中文名），对于不记代码的童鞋想在交易软件上搜索到它有一定难度，公司是个港股新贵，2016年7月份才登陆港交所，上市时虽然获得18.5倍的超额认购，但却是以招股价的下限1港元发行，牺牲了发行价的瑞港建设挂牌首日收获9%的涨幅，满心欢喜。

但或许因为名字起的过于妖娆难以被投资者所关注，加上中期业绩净利润下跌了21%，股价在上市后180度掉头向下俯冲，过后就在0.6港元附近横盘至今。那么瑞港建设究竟是个朴实低调的孩子？还是只老千股呢？

首先，先从股权结构上来看，从港交所披露的资料里显示，除了大股东崔琦持有63.75%的股份之外，中信股份（00267.HK）旗下的中信建设国际也持有瑞港建设11.25%的股权，就这点上来看已经极大的减少了出千的可能性，毕竟11.25%的股权应有董事席位，可以参与公司决策，有央企做背书，还是比较可靠的。

第二，从公司管理层的履历来看，两位创办人崔琦和俞明皆是建筑专业出身，都曾在中交建（01800.HK）旗下的中国港湾工程担任高层职位，并拥有诸多专业证书（如一级注册建造师），属于扎实的专业人员，像是离职后准备利用多年实操经验和业内资源做番大事业的架势，有理由相信是个踏实做事的管理班子。

值得一提的是，公司主营业务收入不少，并且还在2016年末派了一次息，这可不像是老千股做的出来的事。

业务正值扩张期

那么既然确定了瑞港建设出千的概率极小，那么是否具有投资机会呢？

先来看看公司的基本面如何：

公司做的是海事建筑服务生意，服务内容主要包括疏浚及非疏浚地基处理工程、填海工程、码头建筑工程、近海设施地基工程，还有一些船舶租赁及贸易业务，虽然涉及的业务看似很多，但基本可以总结出几个特点就是：

做的都是些脏活、苦活、累活，前期投入大，毛利率不算高，且具有一定周期性受宏观经济和政策影响较多，一旦经济萧条，没有新订单入手，公司将很难存活。

上市高额费用影响当年利润

业绩方面，2016年营业收入6.59亿港元同比增长15%，毛利率从2015年20.1%下降至18.9%，原因是因为2015年有块收入是申索此前已完成项目的款项，因此成本没有计入2015年，对比2014年的毛利率其实没有下降多少。

但到了净利润上却比去年同期下滑了27%，主要来自于IPO所产生的费用和行政开支，IPO不需要多说，对于瑞港建设这种资本较重的企业来，融资必不可少。

而细看行政开支后会发现，上到员工薪酬，下至差旅费用近乎都是成倍的上涨，尤其是在折旧项目上，整整翻了10倍，查看固定资产后会发现，公司今年新添置了2200万港币的机器设备和4500万港币的船舶。

因此也有理由相信公司目前处于业务扩张期，员工数量、应酬频率都大幅增加，也购买了许多设备为未来的订单做准备。

一带一路，给瑞港建设带来想象空间

这样一来问题的关键就都落到了一点上，瑞港建设是否具有持续拿到新订单的能力？

首先看看瑞港建设目前的订单都在哪些地区，印尼、澳门、香港，其中印尼占比最大。

印尼作为“21世纪海上丝绸之路”的首倡之地，对一带一路建设具有重大意义，特别是在基础设施建设方面，而作为一个群岛国家，对港口的需求不言而喻。印尼“2015-2019年中期建设发展规划“中就提到，在未来5年内要修建24个大型港口、60个轮渡码头。

香港和澳门在我国又一直扮演着对外贸易桥梁和纽带的角色，是中国企业走出国门的主要途径。一带一路也势必会推进港澳地区的海事建筑工程。因此从大背景下看，主要业务位于一带一路东南亚沿线的瑞港建设，未来市场空间巨大。

参与多项知名项目

可是如此之大的市场大部分都被“中字头“国企所瓜分，瑞港建设作为一个市值仅5亿出头的小公司，是否有能力拿到订单呢？

答案是肯定的，不但能拿到订单，拿的还都是些优质项目，而其客户也正是中字头国企、建筑上市公司、港铁（00066）、澳门政府、印尼政府这些不差钱的主，大大的降低了坏账风险。

其中参与过的重大项目中就包括港珠澳大桥的填海、造堤，沙田至中环线项目、昂船洲大桥工程、印尼公主港电厂以及维多利亚港出航道平整工程等。

就目前公司的订单情况来看，目前手头尚持有的订单合约还有7.37亿未完成，这部分的收入在未来基本可以确认，并且尚在竞投的项目估值也有17亿港元。

机会与风险并存

从投资的角度上看，目前的估值水平是7倍PE，低于建筑工程行业9倍PE的平均水平，而目前公司存在几个风险点就是：

第一，流动性确实太差 

第二，公司的项目中标率不是太稳定，由于公司目前体量还比较小，对于单一订单的依赖性很强，一个招标项目的中标都会对公司业绩产生很大的影响 

但随着一带一路沿线的建设，未来公司获得订的机会也会增多，加上公司IPO后业务规模的扩大，相信中标率在未来会有所提升，届时公司的关注度也将变高，有耐心的投资者不妨适当潜伏。