华泰证券：维持合盛硅业(603260.SH)“增持”评级 目标价上调68%至227.52元

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，维持合盛硅业(603260.SH)“增持”评级，基于目前工业硅及有机硅行业价格水平，上调产品价格预测，2021-23年EPS升至7.11/7.63/8.17元(原5.03/5.38/5.71元)，考虑公司在硅基上游产业链中的优势地位，予其21年32倍PE，对应目标价227.52元(前值135.81元，对应27xPE2021E)。

华泰证券主要观点如下：

拟新建工业硅及有机硅项目

合盛硅业发布公告，全资子公司新疆合盛拟投资76.1亿元用于硅电煤一体化二期及三期项目，扩产40万吨/年工业硅产能及20万吨/年硅氧烷及下游深加工生产线。

需求持续扩容，产业龙头加码中上游

工业硅领域由于多晶硅、有机硅、硅基合金等领域需求持续增长，据公司公告，新疆合盛新材料硅电煤一体化二期项目拟投资40.84亿元用于40万吨/年工业硅项目，建设期2年，项目暂未配套发电设施，该行预计公司将通过原有自备电及新建光伏电站解决。有机硅领域由于国内外特高压、智能穿戴、3D打印等新兴业务的需求持续增长及传统领域对橡胶塑料弹性体的需求替代，产品持续供不应求，对下游形成较大压力，子公司硅电煤三期项目拟投资35.32亿元用于20万吨硅氧烷及下游深加工项目，建设期2年。

碳中和背景下，限电致工业硅价格猛增，有机硅价差平稳

据工信部网站，上半年云南等地能耗双控完成情况较差，下半年以来相关地区“限电”政策致依托于当地低价水电的工业硅产能，在丰水期开工显著收缩，行业补库存进度延缓，在下游工业硅、有机硅旺盛需求的带动下，据媒体报道，截至9月8日新疆石河子421金属硅价格为31500元/吨，自年初上涨115.8%，自7月以来上涨101.9%。有机硅中间体DMC价格在37700元/吨，自年初以来上涨71.4%，自7月以来上涨23.6%，DMC-金属硅-甲醇价差在17343元/吨，自年初上涨51.9%，但由于高价抑制，自7月以来价差持平。

风险提示：能耗控制政策转向风险，下游需求不达预期风险。