天风证券:维持中国银行(601988.SZ)“增持”评级 目标价3.64元

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,维持中国银行(601988.SZ)“增持”评级,予202...

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,维持中国银行(601988.SZ)“增持”评级,予2021年0.56倍PB目标估值,对应目标价3.64元,预测2021-23年业绩增速为8.52%/6.41%/4.92%。

天风证券主要观点如下:

业绩增速创近7年新高,中收同比双位数增长

上半年营收同比增长6.05%,增速较一季度下降53bp;归母净利润同比增长11.79%,增速较一季度提升9.11pct,达近7年以来最高水平。公司业绩加速释放,主要得益于拨备计提力度减轻,其次非息收入增速提升也具有一定正面贡献,从而抵消了净息差同比降幅扩大和所得税增速上行的负面影响。上半年手续费及佣金净收入同比增速较一季度降低6.17pct,但仍保持11.93%的双位数水平,增速在近六年以来位居第二。

负债成本率下行,资产负债结构优化

上半年净息差为1.76%,较一季度下降2bp,较去年全年下降9bp。其中,生息资产收益率较去年全年下降12bp至3.26%,贷款收益率较去年全年下降12bp至3.84%;计息负债成本率较去年全年下降4bp至1.62%,存款成本率较去年全年下降5bp至1.53%。公司资产负债结构优化。二季末贷款占生息资产的比例环比提升64bp。公司活期存款占比较上年末提升1.08pct,带动存款活期率上升12bp。

资产质量稳健,不良确认严格

公司资产质量稳健。二季末不良率环比持平于1.30%,在五大行中处于最低水平;拨备覆盖率环比下降5.62pct至184.26%。公司加大不良贷款确认力度,二季度单季不良贷款生成率环比上升,二季末逾期90天以上贷款占不良贷款比例较上年末下降10.49pct至49.84%,关注率较上年末下降34bp至1.53%,隐性不良贷款生成压力减轻。

规模加速扩张,资本弹药充足

公司规模加速扩张。二季末总资产、总负债的同比增速分别较一季末提升1.43pct和1.51pct至8.96%和9.17%。二季末核心一级资本充足率10.80%、一级资本充足率12.72%、资本充足率15.61%,分别环比下降32bp、5bp和10bp,仍处于上市银行较高水平。

投资建议:财富金融业务表现亮眼,维持“增持”评级

公司扎实推进以国内商业银行为主体、全球化综合化为两翼的战略发展格局,抓好“八大金融”,重点支持科技金融、绿色金融等高质量领域,打造以财富金融为主体、跨境金融和消费金融为特色的零售强行。截至6月末,集团个人客户全量金融资产规模突破11万亿元,公司在内地已设立理财中心8072家、财富管理中心1102家。上半年财富金融业务收入同比增长25%,增速亮眼。此外,公司不断深化数字化转型,推动场景生态建设和经营管理模式全方位升级。

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