西部证券：维持三一重工(600031.SH)“增持”评级 业绩符合预期 国际化战略成效显著

智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，维持三一重工(600031.SH)“增持”评级，预计 2021-2023年分别实现归母净利润193.5/216.56/236.9亿元，同比增25.4%/11.9%/9.4%，EPS分别为2.28/2.55/2.79元。

事件：2021H1公司业绩符合预期。期内实现营业收入671.28亿元，同比增36.47%，归母净利润实现100.74亿元，同比增17.16%。其中2021Q2公司实现归母净利润45.36亿元，同比降28.56%，主要系去年同期基数较高所致。

西部证券主要观点如下：

受行业内价格战影响，公司毛利率承压。

公司2021H1毛利率/净利率分别为28.14%/15.34%，同比降2.20/2.22pct;公司2021H销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为5.90%/6.42%/-0.21%/4.53%,同比增0.72pct/1.17pct/-0.22pct/1.12pct。公司毛利率和净利率均有所下滑，主要系生产资料成本增加、行业内价格战以及期间费用小幅增长所致。

核心竞争力持续提升，销售快速增长。

2021年上半年，挖掘机械销售收入260.07亿元，同比增39.46%，国内市场上连续11年蝉联销量冠军，挖掘机市场份额持续显著提升，销量居全球第一;混凝土机械实现销售收入177亿元，同比增31.05%，稳居全球第一品牌;起重机械销售收入达140.34亿元，同比增48.86%。

推进国际化战略，销售实现高速增长。

2021年上半年，公司坚定地推进国际化战略。实现国际销售收入124.44亿元，同比增94.69%，公司在全球主要市场及三一美国、三一印度、三一欧洲等海外事业部销售均实现高速增长。

风险提示：

下游需求不及预期，价格战程度超预期，国际化进度低于预期。