半年套现3902万后 金斯瑞(01548)执董开始“玩”购股权

享有“港股生物次新第一股”的金斯瑞（01548）再现新动态。

4月25日晚，金斯瑞发布公告表示，根据购股权计划，以每股3.512港元的行使价授出2755万份购股权，惟须待承授人接纳购股权。上述购股权的有效期由2017年4月25日至2027年4月24日止。

在授出购股权前，尤其是2016年，金斯瑞可谓“风靡”港股市场。据月K线显示，2016年，该股累计涨幅133.76%，股价也从期内最低价1.07港元飙涨至最高4.21港元（单位下同），环比上涨293%。

股价的飙升，金斯瑞也吸引了各路券商的关注，纷纷给予推荐。

如摩根曾指出，根据Frost & Sullivan报告显示，以收入计算，金斯瑞为全球最大基因合成服务供应商，以及全球第三大DNA合成服务供应商，给予“增持”评级。

国内的国都证券、西南证券、国信证券也在2016年11月抛出3.92元、3.6元、4.7元的目标价给出“买入”、“增持”的评级。更有部分机构更是直接从市盈率等方面支持金斯瑞，“静态市盈率68倍左右，PEG为0.9，虽然金斯瑞股价已经出现一轮暴涨，静态市盈率不算低，但对于成长股而言，其PEG并不算太离谱。”

受市场热捧、券商青睐，金斯瑞的PE也瞬间从19倍跃至当前的40倍，市值高居61亿，稳坐港股生物科技股头把交椅。不过，或许涨势过猛，自2017年3月21日起，金斯瑞股价意外下滑。截止4月26日收盘，该股在24个交易日内跌幅已超过42.08%。

与逐步“向下”的股价相对，智通财经发现，金斯瑞执行董事、主要股东章方良、王烨、王鲁泉等却开始减持、套现。

授购股权前执董已多频次减持

智通财经获悉，4月25日晚，金斯瑞发布公告表示，根据购股权计划，以每股3.512港元的行使价授出2755万份购股权，惟须待承授人接纳购股权。上述购股权的有效期由2017年4月25日至2027年4月24日止。

按给出的定价计算，本次授除的购股权涉及金额约9675万。其实，在大额向待承授人授出购股权之余，金斯瑞执行董事、主要股东还在近6个月间执行了多次减持、套现。

市场消息显示，金斯瑞主要股东章方良、王烨、王鲁泉已于2017年4月7日，场内减持公司好仓136万股，套现572.832万，成交均价4.212元，最高成交价4.241元。变动后持有权益10.28022288亿股，于公司已发行股份占比60.2%。

此次减持之举，并非是章方良、王烨、王鲁泉等主要股东首次套现。

据智通财经观察，从2016年10月开始，上述三人便进行了联合减持，而截至2017年4月7日，其已共操作了6次，总减持1070.8万股，涉及套现金额约3902万，占股已从62.1%下降至当前的60.2%。

如2016年10月25日，章方良、王烨、王鲁泉场内减持公司好仓243万股，套现655.371万，成交均价2.697元，最高成交价2.74元。变动后持有权益10.458668亿股，于公司已发行股份占比62.1%。

11月9日，三人联合场内减持公司好仓190万股，套现651.7万，成交均价3.43元，最高成交价3.54元。变动后持有权益10.439668亿股，于公司已发行股份占比61.92%。

两周后，11月22日，再度合计场内减持公司好仓120万股，套现468.36万，成交均价3.903元，最高成交价3.91元。变动后持有权益10.427668亿股，于公司已发行股份占比61.77%。

12月7日，章方良、王烨、王鲁泉又一次场内减持公司好仓181.8万股，套现728.4726万，成交均价4.007元，最高成交价4.025元。变动后持有权益10.409488亿股，于公司已发行股份占比61.57%。

进入2017年，章方良、王烨、王鲁泉套现仍在持续。4月5日，三人联合场内减持公司好仓200万股，套现824.8万，成交均价4.124元，最高成交价4.171元。变动后持有权益10.29382288亿股，于公司已发行股份占比60.34%。

而除章方良、王烨、王鲁泉联合减持外，期间，金斯瑞主要股东Genscript Corporation曾也在2016年11月9日，场内减持公司好仓190万股，套现651.7万，成交均价3.43元，最高成交价3.54元。变动后持有权益9.03902024亿股，于公司已发行股份占比53.61%。

基本面扎实却难带动股价

稳坐港股生物科技股头把交椅，金斯瑞主要股东的接二连三地减持，这着实让人“一头雾水”。

要知道，上市后的金斯瑞的业绩颇为靓丽。以最新业绩为例，2016年，该公司收益1.15亿美元，同比增长32.3%；该公司拥有人应占溢利2617万美元，同比增长49.7%；毛利7620万美元，同比上涨33.5%；每股盈利0.0157美元，拟派末期股息每股0.012港元。

智通财经依财务数据分析，1.15亿美元的营收对金斯瑞而言已相当了得，因为2014年，该公司收入仅为7000万美元，也就说，其3年年复合增长率为27.99%；而毛利的复合增长率同样高达31.49%；剔除非经营性盈利影响，除税前盈利也同比增加124.57%。

另外，金斯瑞2016年的现金流表现也较好。期内，该公司经营活动产生的年度净现金流入3330万美元；融资活动现金流入为850万美元；投资活动的年度现金流出为830万美元。其中，经营活动的自由现金流远大于年度经营净利润，侧面说明企业处于扩张时期，盈利质量较高。

营收等数据增长的同时，金斯瑞最让人看好的还是其主营业务生物酶以及细胞免疫疗法。

就生物酶来说，智通财经曾分析该市场时指出，全球生物酶的市场约45亿美元，而中国生物酶有30亿市场，主要由外资把控，但近年也涌现出像A股企业溢多利等优秀的饲料用酶龙头，溢多利毛利率连续几年稳步提升，目前达到65%左右，溢多利自上市不到3年，股价也上涨了约6倍，可见，生物酶领域是能出牛股的。

金斯瑞也正是看到此领域潜力，在2016年4月，以6307万并购了济南诺能生物51%的股权，获得了年产6万吨生物酶的能力。目前该公司已发展了宁夏伊品、梅花味精和西王糖业等客户，即便不靠外部市场，二股东华润旗下的啤酒和制药产业就能给金斯瑞提供广阔的发展空间。预计该业务2017年能为公司贡献1.5亿。

当然，基本面向好，也不能完全意味着市场是照单全收。就在国信证券“自信”地于2月24日给出4.95元的目标价后，金斯瑞股价继续走低，直到受授出购股权的消息刺激才止跌。

截至4月26日收盘，金斯瑞报3.51元，涨幅1.74%，成交量383.3万股，涉及金额1355.33万。股价虽得到止跌，但从近5天（4月19日-25日）的资金流向来看，所有投资者净金额流出约771万。