中金：马钢(00323)一季度业绩符合预期 目标价升至3.5港元

智通财经获悉，中金公司发表研报称，马鞍山钢铁股份(00323)2017年一季度收益持续增长，符合预期。由于钢铁价格疲软，该行预计二季度每吨毛利率将收窄，因此该行维持“买入”评级，目标价由2.59港元上调至3.5港元。

2017年一季度盈利持续增长，符合预期。中金报告指出，马鞍山钢铁一季度收入同比增加87.9%至173亿人民币(单位下同，无特别说明均为人民币)，净利润按季增长91.3%至9.02亿，每股盈利0.12元。

销量按季增长大致持平，每吨毛利按季持续上升。1季度钢铁销量基本持平在473万吨，每吨混合毛利达419元，按季上升69元，高于该行预期65元。

净利润上升受益于有效的费用支出，一季度，费用支出率为4.3%，按季下降0.3个百分点，同比下降3.9个百分点。 每吨混合毛利由91元上升至191元。

由于库存成本增加，经营现金流量同比下降31%至16.4亿元。对比2017年初净负债比率下滑了3.1个百分点至71%。

从发展趋势来看，由于钢铁价格疲软，每吨毛利按季下滑。但从今年第二季度开始，由于供需紧张及交易商抛售库存，钢筋价格自1季度高点回落10.3%。同时，铁矿石价格下跌21%以及焦煤价格上涨8%。因此，该行预计二季度每吨毛利率将收窄。产品方面，长材产品表现可能继续优于钢板材。

中金维持17/18财年的盈利预测。目前公司股价对应2017年0.83x P/B，维持马鞍山钢铁H股“买入”评级，并将目标价由2.59港元上调至3.5港元，即有35.14%的上涨空间。另外中金还维持马鞍山钢铁A股“买入”评级，上调目标价至4.1港元。

风险提示为钢材价格回落高于预期。

附研报原文：

中金：马鞍山钢铁股份(00323) 2017-04-26.PDF