国信证券:维持新宙邦(300037.SZ)“增持”评级 电容化学品产销两旺 电解液业务量价齐升

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,当前电解液涨价行情延续,看好新宙邦(300037.SZ)...

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,当前电解液涨价行情延续,看好新宙邦(300037.SZ)电解液量价齐升以及氟化工、半导体业务的增长潜力。基于全年电解液需求超预期,和上半年电容和半导体化学品增速超预期,上调其盈利,预计21-23年归母净利润9.2/14.2/18.6亿元(原有预测7.2/9.4/11.7亿元),同比增长77%/55%/31%,对应PE为57/37/28倍,维持“增持”评级。

国信证券主要观点如下:

主营业务多点开花,公司H1业绩符合预期

公司21H1实现营收25.57亿元,同比增114%,21Q2营收14.17亿元,环比增24%;21H1归母净利润4.37亿元,同比增84%,对应21Q2净利润为2.81亿元,环比增81%;业绩落在预告区间,符合预期。公司营收和归母大幅增长主要原因系:1)新能源车持续高景气带动电解液高出货量,成本传导顺畅;2)有机氟化学品海外需求旺盛、出口稳定,销售规模扩大;3)需求复苏下电容化学品产销两旺;4)半导体化学品在IC行业龙头客户开发取得突破性进展,交付增长超预期。

电解液业务量价双升,海外布局再加码

21H1公司电解液产量为3.44万吨,同比增103%;测算销售均价约为5.1-5.2万元/吨,对应单吨毛利约为1.3-1.4万元,环比持续增长,需求旺盛下公司六氟等原料价格上涨传导顺利、盈利能力环比改善。21年8月公司公告在荷兰投资15亿元建设年产10万吨电解液、20万吨碳酸酯溶剂和8万吨乙二醇项目,一期项目预计24年下半年投产。项目建成后有望与波兰基地良好协同,加快海外客户需求响应速度。

有机氟&电容器下游需求良好,半导体业务取得新突破

21H1公司有机氟化学品年产能为0.44万吨,在建产能为2.2万吨;伴随氟化工业务毛利率持续高位,公司海斯福项目逐步建成投产,业绩有望迎来新增量。电容器需求回暖、下游开工率增加,公司实现产销两旺。公司半导体产品在下游龙头客户取得重大突破,产能不断释放、21H1较20年底提升25%,业绩有望持续兑现。

风险提示:锂电池需求不达预期;公司扩产进度不及预期。

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