首季财政收入现五年来最强劲增长 二季度增幅或回落？

摘要：2017年第一季度，全国一般公共预算收入44366亿元，同比增长14.1%，增速为2012年来最高值。其中，3月份全国一般公共预算收入12912亿元，同比增长12.2%；全国一般公共预算支出21057亿元，同比增长25.4%。

招商证券宏观研究谢亚轩团队认为，第二季度财政收入增幅或有明显回落。主要原因为：一是PPI环比涨幅逐月回落，价格对财政收入的拉动作用趋于减弱；二是上游行业产品价格上涨压缩中下游行业利润空间，工业企业利润增长可能会放缓；三是企业对营改增适应性逐渐增强，减税降费政策效应将进一步显现；四是去年4、5月份各地区营业税清缴拉高税收基数。以下是报告原文。

文章：财政收支继续发力，二季度增幅或回落——2017年第一季度财政数据点评

作者：谢亚轩，周岳

来源：轩言全球宏观

2017年第一季度，全国一般公共预算收入44366亿元，同比增长14.1%，增速为2012年来最高值。一季度财政收入增长较快主要基于以下因素：1、价格上涨，今年以来，PPI保持高位（第一季度PPI同比上涨7.4%），部分大宗商品价格大幅上涨，直接带动以现价计算的财政收入快速增长；2、经济企稳向好，1-2月份规模以上工业企业利润增长31.5%，比去年全年提高23%；民间投资增长6.7%，比去年全年提高3.5%；减税降费政策有力提升服务业景气，经济运行中的积极因素带动工业和服务业税收的增长；3、进口量价齐升，1-3月一般贸易进口总额（按人民币）同比增长37.8%，受此影响，进口环节税收同比上升39.8%，拉动全国收入增加3%。

部分地区商品房销售较快增长、土地出让火爆，导致土地和房地产相关税收持续快速上升，契税、土地增值税、房产税等同比增速均高于去年同期。1-3月累计国有土地使用权出让收入同比增长29.9%。

二季度财政收入增幅可能会有明显回落，主要基于以下因素：1、价格对财政收入的拉动作用将趋于减弱，1-3月PPI同比涨幅分别为6.9%、7.8%和7.6%，处于高位，但环比增速分别为0.8%、0.6%和0.3%，逐月回落；2、工业企业利润增长可能会放缓，1-2月规模以上工业企业利润增长31.5%，很大程度上由工艺价格上涨带动你，但上游行业产品价格上涨将压缩中下游行业利润空间，二季度工业企业利润可能会有所下降；3、减税降费政策效应将进一步显现，全面推开营改增试点以后，企业对新税制的适应性逐渐增强，抵扣越来越充分，减税效应将更加明显，国务院部署的减税任务（全年再减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元）将在后期形成更多的财政减收。