国信证券：维持新宝股份(002705.SZ)“买入”评级 利润受汇兑及原材料冲击

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，新宝股份(002705.SZ)利润受汇兑及原材料冲击，略微调减盈利预测，预计21-23年净利润为9.0/13.0/16.7亿(前值为12.6/15.2/18.1亿)，对应PE为19/13/10x，维持“买入”评级。

国信证券主要观点如下：

营收增长依然亮眼，业绩受扰动较大

新宝股份发布2021年半年度业绩快报，预计2021H1实现营收66.44亿元，同比增长31.69%;归母净利3.14亿元，同比下滑27.04%。其中2021Q2预计实现营收34.34亿元，同比增长11.17%;归母净利1.44亿元，同比下滑52.96%。

外销需求保持旺盛，内销高基数下有所承压

在海外疫情影响和国内高基数影响下，公司的内外销表现有所分化。1)外销方面，海外疫情反复不定，越南等小家电生产基地生产受阻，订单持续向国内转移。2020H1公司外销收入51亿元，同比增长40%，其中Q1增长71%，预计Q2增长超过20%。2)内销方面，受到去年高基数和天猫引流规则变动的影响，公司内销有所承压，2020H1内销收入15亿元，同比增长3%;其中摩飞2021H1实现收入7.7亿元/+10%，东菱实现收入1亿元/-40%。

以Q1披露的数据来看，Q2承压较为明显，预计内销Q2下滑接近20%，摩飞下滑17%，东菱下滑超50%。但以复合增长来看，摩飞近两年复合增速仍高达50%。该行认为公司具有强大的内容营销基因、领先的制造能力和强有力的激励措施，预计未来摩飞等自主品牌仍将在新品类的带动下实现高速发展。

利润受汇兑及原材料冲击，长期盈利无忧静待修复

受到人民币汇率快速升值及原材料价格大幅上升的影响，公司的归母净利润率下滑5.72pct至4.20%。其次盈利能力较强的自主品牌占比降低亦对净利端有所影响。但公司目前已通过新品研发、降本增效及策略性采购等系列措施消化成本压力，采取套期保值降低汇率波动风险，并对原有订单采取调价措施。预计随着应对措施效果的逐渐显现，公司盈利能力将会逐步修复，带来较大的业绩弹性空间。

风险提示:原材料价格大幅波动;行业竞争加剧;汇率大幅波动。