华创证券：维持启明医疗-B(02500)“推荐”评级 目标价105港元

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告，维持启明医疗-B(02500)“推荐”评级，预计2021-23年收入为5.43/10.43/16.15亿元，同比增长97%/92%/55%，净利润为-0.06亿、1.05亿、3.58亿元。根据DCF测算，可得公司合理市值应为387亿元(对应股价为105港元)。

华创证券主要观点如下：

TAVR产品快速放量。

今年上半年，公司TAVR手术终端植入量约为1900台(包含部分捐赠性质植入)，较去年同期约700台终端植入量增长迅速。今年上半年TAVR手术终端植入中，二代产品占比约20%。公司二代产品VenusA-Plus自2020年11月获批上市以来，终端植入已实现较好放量。截至21H1，公司一代产品完成近300家医院的入院工作，二代产品完成近100家医院的入院工作，入院工作进展顺利。

脑保护器装置Tri GUARD3海外收入大幅提升。

今年上半年，Tri GUARD3实现收入约1000万元(去年全年收入为335万元)。启明正在全球稳步推进Tri GUARD3的上市和放量。在海外，Tri GUARD3于2020年3月4日获得欧盟CE认证，且公司已于2020年9月向FDA正式递交了Tri GUARD3的上市申请，在阿根廷、巴西等国家的注册申请也在准备中。在中国，TriGUARD3目前处于注册型临床试验阶段。

在研产品进展顺利。

公司TAVR二代升级产品VenusA-Pro即将申报NMPA。TAVR三代产品Venus PowerX处于动物研究阶段，Venus Vitae即将进入FIM。VenusP-Valve处于CE的注册审核阶段，在美国进入IDE准备阶段，在国内已进入特别审批程序“绿色通道”。Limbus处于FIM筹备阶段，Venus Tricuspid Valve处于动物研究阶段。