Q2业绩有望表现强劲，绩前赶紧抄底AMD(AMD.US)？

智通财经APP获悉，7月19日美股盘前，美股科技股延续上周五的跌势，AMD(AMD.US)的股价也继续下跌。据悉，AMD将于7月27日公布2021年第二季度业绩，市场预计此次业绩表现强劲，因此此轮下跌可能是抄底该股的大好机会。

财务指标

由于2021年市场对CPU和显卡需求强劲，预计AMD的营收或将超过财务指导的最高值，其中AMD的C&G(计算和图形)业务预计收入增长最大，因为价格更高的AMD锐龙处理器(Ryzen)和高端AMD镭龙显卡(Radeon)的销售在持续增长。毛利率方面，市场预期AMD在2021年Q2毛利率将同比增长47%。如果CPU和GPU的平均销售价格(ASP)在2021年Q2继续上升(CPU和GPU的ASP在2021年Q1都有增长)，毛利率还可能实现48%的增长。

CPU市场份额

智通财经APP了解到，随着大量客户采用AMD的处理器，AMD的市场份额不断增长，相比之下，英特尔(INTC.US)的份额则有所下降。自从AMD推出第一代AMD锐龙以来，AMD的CPU市场份额翻了一番，并预计AMD在2021年Q2的CPU市场份额可能也会有所增长。

自由现金流

AMD的自由现金流也在快速增长。假设AMD 2021年Q2的自由现金流与2021年Q1相同(24%)，Q2自由现金流则为8.95亿美元，环比增长8%。然而，EPYC收入/ 平均售价(ASP)的上升表明，AMD的现金流有持续增长的潜力，因此，预计AMD的自由现金流在2022年同比实现30%的增长。

基于公司游戏业务和企业营收业务的强劲增长势头，2022年预计实现170亿美元的营收和同比30%的自由现金流增长，AMD的自由现金流可能达到51亿美元。

估值

相对于预期收入和利润的增长而言，AMD的估值都处于较低的水平。得益于AMD EPYC(霄龙)和AMD锐龙收入的强劲增长，AMD的季度收入增长了6-8%，预计2021财年总收入增长约50%。而AMD市销率为6.04，市盈率为31.7，上述两个比率都远低于英伟达(NVDA.US)。

风险

AMD的上升也伴随着很多风险。随着半导体公司增加芯片产量，供应短缺不再是一个瓶颈，届时CPU和GPU的ASP可能会下降，这种情况下AMD的利润压力将增加。如果AMD的毛利率跌至40%以下，其自由现金流也将下降，股价可能会进一步下跌。

但是，预计“不缺芯”的情况要到2022年末才会发生。在此之前，不断下降的毛利率是半导体公司的预警信号，因为这可能意味着AMD的股票收益率正在下降。

总结

AMD预计将公布超预期的2021年Q2财报。在该季度ASP保持强劲的前提下，营收或将超过财务指引，毛利率甚至可能高于47%，自由现金流将略低于9亿美元。

到2022年，AMD的年度自由现金流将至少达到50亿美元。相对于英伟达而言，AMD的估值将更可观。

截至发稿，AMD盘前下跌1.48%，报84.62美元。