大摩：中国平安(02318) 零售金融业务被低估 目标价升至52港元

摩根士丹利发表报告表示，中国平安(02318)增加零售金融业务发展的披露显示其增长及盈利前景更加稳定，信贷风险减少及透明度上升成为短期重估催化剂。目标价由48港元上调至52港元，评级“增持”。

该行表示，中国平安每位客户盈利同比上升8%至312元人民币(下同)，客户数目上升20%至1.31亿人，去年产生410亿元盈利，同比上升30%。如果集团零售金融业务维持20%-30%增长，以20倍PE计，该业务价值可达1200亿美元，认为被市场低估。

该行称平安重整其资产负债表，去年零售贷款上升42%，增速超过企业贷款，又加快坏帐核销。预计其表外资产较以前更可控，杠杆比率也由15.5倍降至14.6倍。该行认为减慢扩张、稳定盈利反而可助集团去杠杆及重塑资产负债表。