美银美林：中国信达(01359)目标价升至3.1港元 重申“跑输大市”评级

美银美林发表研究报告表示，中国信达(01359)未来很有机会跟随同业中国华融(02799)的发展方向，利用高杠杆及投资其他金融机构的资产管理产品以加快增长，但该行相信信达不会像华融般进取。该行升目标价7%，由2.9港元升至3.1港元，重申“跑输大市”评级。

收购南洋商业银行后，信达去年纯利同比升11%至155亿元人民币，不及中国华融(去年核心纯利及纯利分别按年升36%和35%)。据该行估算，华融依靠杠杆推动增长，杠杆率由2015年的8.8倍升至去年12.3倍。

反之，撇除南商，信达杠杆仅由2015年的7倍升至去年的7.3倍。同业压力或促使信达今年起扩大杠杆。

美银美林称，信达资本基础改善，源自去年发优先股、二级资本债及配售，有助公司未来两至三年扩张。该行上修信达今、明两财年盈测14%至19%，升目标价7%，由2.9港元升至3.1港元，重申“跑输大市”评级，源于信达策略仍存不确定性，及该行不认为信达及华融的扩张策略，如该两公司预期般安全。