美银美林：中行(03988)信贷周期仍未逆转 降目标价至3.84港元

美银美林发表报告表示，下调中国银行(03988) 目标价，由3.91港元降至3.84港元，评级维持“跑输大市”，该行认为中行股价至今跑赢大市，但在业绩不及预期下，预计将跑输大市。

该行称中行去年净利升2.6%，较预期差3%至4%，主要受去年第四季拨备增加影响，拨备前溢利升7.7%符合预期。该行调整对中行2017年及2018年盈利预测1%至2%。

报告还提到，中行去年第四季净息差按季持平1.75厘，优于同业平均，净利息收入按季升1.7%。但净费用收入按季跌2.3%，同比更跌4%，认为后者表现疲弱。

报告又称，中银不良贷款去年第四季减少0.5%，去年下半年贷款减值比率跌至47点子，全年计为55点子，与2015年的51点子相当。该行认同中行管理层说法，相信不良贷款风险可控，但信贷周期仍未逆转。